此时推出稳地产政策有何用意？第一，对冲疫情形势的不确定性；第二，发展仍被置于优先位置。
　　稳地产政策的效果如何评估？今年的房地产政策放松可分成三个阶段：第一阶段是保需求，效果不算理想；第二阶段是保项目，取得一定效果，然各界主体的谨慎预期和经济数据几无改善；第三阶段是保主体，标志性政策就是此次《通知》，是对18-21年全面去杠杆的一次均值回归，预计此次政策将产生积极效果，有助于房地产业发展回归正反馈。
　　稳地产政策如何影响地产链？经历供给侧去产能后，率先恢复供给能力的房企可能会将现金流向后端倾斜，然后再考虑土地库存回补。如果明年商品房销售低位企稳/弱复苏，则地产链格局将是前端同步弱复苏+后端高增长。当前形势的演进验证了我们此前报告的判断，且更偏向于所预设的积极情景，我们也相应微调了定量结论。
　　风险提示：国内疫情压力超预期