本报告导读：
　　地产链销售开发EPC首推中国建筑/中国中铁/中国铁建等估值新低央国企，地产链拿地/开工/施工/竣工等环节江河集团/志特新材/鸿路钢构等民企弹性大。
　　摘要：
　　央行/银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展。(1)11日《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》：稳定房地产开发贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，稳定建筑企业信贷投放，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期，保持债券融资基本稳定，保持信托等资管产品融资稳定，支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款，鼓励金融机构提供配套融资支持，做好房地产项目并购金融支持，阶段性优化房地产项目并购融资政策等。(2)8日交易商协会宣布由央行再贷款提供资金支持包括房企在内的民企发债融资首批预计可达2500亿。
　　地产资金改善将降低房建应收款减值比例、提高业绩弹性和确定性。(1)地产资金改善将有助于提振地产施工和竣工等，增加房建相关环节新签合同增长和利润预期。9月房地产投资同降12.1%、环比收窄1.7个百分点，销售面积同降16.2%、环比收窄6.4个百分点，新开工面积同降44.4%、环比收窄1.3个百分点，施工面积同降43.2%，环比收窄4.6个百分点，竣工面积同降6%、降幅比8月扩大3.5个百分点，拿地面积同比下降65%、降幅比8月扩大8.4个百分点。(2)地产资金改善将降低房建业务应收款计提减值比例和概率，增强房建业务利润弹性和提高业绩确定性。
　　地产链销售开发与EPC环节首推中国建筑/中国中铁等估值新低央国企。(1)一是开发与EPC推荐中国建筑(首推)/中国中铁/中国铁建/中国中冶/中国能建/中国电建/中国交建/上海建工/中国化学等，安徽建工等受益。(2)前三季度中国建筑房建订单增9%(占比65%)，中国中铁地产开发收入增57%(毛利占比6%)，中国铁建房建订单增21%(占比33%)。(3)中国建筑前三季度净利同增15%、第三季度同增23%(地产销售额增6%)超预期，下属中海地产销售额从行业第六上升到第四，中国建筑2022PE3.8倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.6倍低于万保招金平均PB0.97倍、股息率4.8%。
　　地产链拿地/开施竣工等环节江河集团/志特新材/鸿路钢构等民企弹性大。(1)二是拿地设计华阳国际受益。三是开工铝膜志特新材受益。四是施工设备租赁华铁应急受益。五是施工评估深圳瑞捷受益。六是施工装配式推荐鸿路钢构，远大住工等受益。七是竣工装饰推荐江河集团(BIPV)/金螳螂，亚厦股份受益。(2)前三季度净利润增速：华阳国际2%(2022PE14.2倍)，志特新材22%(2022PE25.8倍)，华铁应急31%(2022PE14.1倍)，深圳瑞捷-85%(2022PE28.7倍)，鸿路钢构6%(2022PE18.2倍)，江河集团-14%第三季度68%(2022PE17.4倍)，金螳螂-15%(2022PE6.7倍)，亚厦股份-9%。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。