【事件】基金业协会披露了2022年三季度公募基金销售保有规模百强榜单。
　　公募基金规模环比、同比均出现下滑，前百强榜单环比降幅高于市场整体。1）2022年三季度末“股票+混合公募基金”规模7.1万亿元，环比-9.9%，同比-12.5%。“非货币市场公募基金”规模16.0万亿元，环比-2.0%，同比+8.8%。2）前三季度的前100名中，银行、独立销售机构、券商、保险、基金销售子公司分别有27家、16家、53家、2家、2家，相比二季度银行、券商各增加1家，独立销售机构减少两家。3）保有量方面，“股票+混合公募基金”保有量前100名保有量共计5.7万亿元，环比-11.1%，同比+6.8%。其中银行、独立销售机构、券商分别占比54%、25%、20%，银行环比下滑1pct，券商环比增加0.9pct。4）非货币市场公募基金保有量前100名保有量共计8.4万亿元，环比-3.72%，同比+8.30%。其中银行、独立销售机构、券商占比分别为47%、36%、16%，银行环比下滑1.3pct，独立销售机构环比提升1.2pct。
　　“股票+混合公募基金”保有规模排名前五的机构，招商银行市占率连续三季度出现下滑，独立机构“两巨头”市占率亦出现下滑。1）2022年第三季度招商银行保有规模6291亿元，环比-11.33%，市占率8.78%，已经连续三季度出现下滑，但仍排名第一。2）蚂蚁、天天基金连续两季度市占分别排名第二、第三。蚂蚁的“股票+混合公募基金”保有规模5673亿，环比-12.7%，天天基金保有规模4551亿，环比-10.38%。两龙头独立销售机构市占率分别为7.92%、6.35%，合计14.27%，较2022年二季度下滑0.3pct。3）工商银行、建设银行保有规模分列四、五位，市占率分别为6.28%、4.99%，其中建设银行连续两季度市占率提升。
　　非货币公募基金头部格局较为稳定，独立销售机构势头强劲。若将范围扩大到“非货币市场公募基金”保有规模则蚂蚁排名第一，保有规模12832亿，环比-3.29%；招行排名第二，保有规模8081亿，环比-6.00%；天天基金排名第三，保有规模6274亿，环比-6.29%。蚂蚁、天天基金市占率分别为8.00%、3.91%，合计达11.91%，较二季度下滑0.29个百分点。此外，上海基煜、腾安基金、北京汇成等独立销售机构保有规模逆势提升，其中北京汇成环比增幅高达19.8%。在“两巨头”保持稳定的基础上，其他独立销售机构在非货公募基金销售上表现出强劲势头。
　　独立销售机构：市占率同比提升较快。相较基金公司直销及证券、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大，我们认为独立销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户、且成本更低，从而实现较好的利润水平。其中东方财富凭借渠道和先发优势，两口径下连续四个季度排名第三，地位稳固。推荐：东方财富。
　　券商：二季度环比保持稳定，看好未来提升空间。尽管从代销规模来看，券商的代销规模远低于银行，但进入百强榜单的券商机构数已远超银行。其中华泰股+混市占率持续提升，超过中信成为规模第一的券商。近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，有较大上升空间。推荐：中信证券、广发证券等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。