现货：随着北方需求逐渐减弱，东北、河北地区炼厂以及贸易商出货量明显下滑，也带动东北、河北地区的沥青价格率先下跌，南方地区需求平稳，炼厂整体库存水平可控，支撑沥青价格稳定。东北地区多数项目停工，当地炼厂以及贸易商从河北提货量均缩减，且原油价格持续下跌利空市场，炼厂沥青价格下调100元/吨，带动市场成交重心下移，同时，河北地区部分炼厂以及贸易商出货价也下调50元/吨，带动市场成交价下跌。山东以及周边华中等地项目赶工，支撑炼厂以及贸易商出货，也支撑市场成交价格稳定。南方地区，需求平稳，中下游用户按需采购，整体厂库水平可控，支撑沥青价格稳定。截止10月21日，山东沥青现货4180-4520，华东地区4470-4680，华南地区4600-4750；山东地炼汽油-154至8211，柴油+91至8768，焦化料+20至5900。
　　供应：上周炼厂开工率+0.24%至43.43%。山东地区10月17日东方华龙沥青停产并转产渣油，科力达沥青产量缩减，带动总开工率下降1.93%。长三角地区中石化个别炼厂以及个别地炼沥青产量缩减，带动总开工率下降6.36%。华北华中地区10月中旬鑫海化工大装置转产沥青，带动总开工率上升8.46%。东北地区辽河石化沥青间歇生产，带动总开工率继续下降0.68%。西北地区主力炼厂沥青低产，带动总开工率下降0.36%。
　　库存：本周炼厂库存+0.90%至30.38%。华北山东地区需求较前期有所减少，个别炼厂出货量略有缩减，带动总库存水平小幅上升0.76%。长三角地区个别地区受疫情影响，船运发货受阻，累库明显，带动总库存水平上升3.26%。华南地区终端需求以及炼厂出货一般，总库存水平上升1.87%。东北地区道路项目收尾支撑部分炼厂出货，不过个别炼厂低硫沥青资源出货一般，带动总库存水平上升0.37%。西北地区赶工支撑需求，且主力炼厂沥青低产，总库存水平继续下降2.93%。
　　需求：上周反推炼厂出货量在58万吨左右，环比下降近9万吨，需求出现季节性走弱，与往年表现基本一致。
　　利润及价差：油价高位震荡，本周国内汽油继续走弱柴油小幅走强，沥青表现平稳，炼厂利润较上周小幅改善，当前仍处于偏高水平。
　　研判及策略：10月下旬需求季节性走弱，炼厂开工稳定的状态下出现小幅累库，年底炼厂库存走势取决于后期开工下降的速度。当前沥青和成品油利润仍处于偏高水平，地炼一次开工维持高位，主营一次开工相对平稳，在上调成品油出率的同时间接减少了沥青的产出，未来沥青供应大概率环比下滑，因此当前并不过分悲观。年底淡季预期下，现货价格大概率逐渐走弱，沥青/原油裂解价差偏弱运行。BU12合约缺少做多驱动，且原油冲高对沥青影响较为有限，裂解将被动走弱，而期货低估值状态下继续下跌空间有限，做空沥青的主要驱动在于油价下跌。短期盘面预计偏弱震荡，BU12合约参考3700-4000区间运行。