债市观点：上周债市情绪整体继续走弱，10Y国债收益率上行至2.74%。债市情绪的进一步走弱或主要受政策层面因素影响，一方面防疫政策优化调整，国务院联防联控机制综合组发布二十条优化措施，坚决整治层层加码等问题，另一方面地产端，地产民企融资将得到政策支持，“第二支箭”延期并扩容，有助于稳定房地产市场。受政策因素影响，收益率在上周五呈现快速上行。值得注意的是，今年债市整体呈现震荡格局，背后是弱现实与强预期之间的持续博弈，而目前来看这一格局短期或仍难以突破。从10月社融数据上看，当前宽信用仍然不畅，居民部门融资需求仍然偏弱，收益率大幅调整可能仍受到较大制约。
　　期市关注：上周国债期货价格波动较大，尤其是上周五时T主力合约价格最高至101.625元，最低至100.825元，波动剧烈，与此同时，长端持仓量也呈现明显累积。受国债期货移仓换月阶段影响，上周T2212合约持仓量下降1.88万手，T2303合约持仓量增加3.1万手，且T品种总持仓增加1.31万手。持仓累积的背后可能反映市场分歧仍然较大，价格快速下跌后，部分多头入场动力也明显增强。另外上周跨期价差也呈现大幅走阔，T跨期升至至0.61元，多头可适当加快移仓步伐。
　　操作建议：趋势策略：建议交易性需求维持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差收敛机会。移仓策略：建议均匀移仓，风险偏好高的投资者可适当关注临近主力合约切换时点可能存在的跨期收窄机会。曲线策略：跨品种关注做平机会。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧