转债估值与资产价值
　　转债估值在高位运行的时间很长，长到已经鲜有人讨论估值中枢是否回归。相比溢价率的高位，我们更应该认识到溢价率作为估值的局限性。我们建议回归本源，重视绝对价格定价的模式。
　　转债虽然是小市场，但从固收增强的角度考虑，转债的戏份很重，不仅是专注转债的弹性产品，绝对收益的增强型产品也普遍配置转债，这与转债中部分标的的特殊性以及作为资产整体的风险收益特征有关。
　　宏观影响因素分析
　　2022年高波动+高回撤，让大家记起转债资产的高风险属性。资产端的高波动、叠加负债端的正负反馈，宏观因素在转债中的映射重要性极高。
　　国内经济的复苏、联储加息周期强弩之末，2023年宏观条件偏向于利好权益，而经历2年牛市的债市则难有乐观预期，转债资产虽然具备不错的增益属性，但高估值的前提下，预计与2020年类似，再度在性价比中落后权益资产。
　　市场策略和行业逻辑
　　权益资产极低的风险偏好、低位的业绩水平，衰退向复苏周期的过度，这整体预示着权益类资产潜在的高赔率特征。但复杂的外部局势、一些经济关键因素尚未看到变化，都给予了风格把握上的高复杂性，反映出胜率的不足。
　　过去贡献主要收益的新能源方向的机会更偏向于结构性，科创板为代表的自主可控方向是配置的重要着力点，高成长方向仍将贡献重要beta。价值方向，“抢跑”和“博弈兑现”依然会持续扰动估值。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。