多维度解析2022年10月地方债发行特征
　　2022年10月，5000多亿元专项债地方结存限额政策助力下，新增专项债重迎单月发行小高峰。稳增长诉求和政策指引下，2022年新增专项债发行明显前置，1-6月今年额度已基本发完，7月以来新增专项债发行骤减。10月，在5000多亿元专项债地方结存限额政策助力下，新增专项债重迎发行小高峰，单月发行4279.1亿元。2022年1-10月合计来看，地方债发行7.02万亿元，仍多于2021年同期的6.48万亿元。
　　发行期限与发行利率：2022年10月地方债加权发行期限环比大幅提升至14.81年，超过2021年和2020年同期水平。同时，2022年10月地方债的加权票面利率环比回升至2.96%，但仍明显低于去年同期水平。
　　从2022年10月新增专项债的投向来看，以项目收益专项债为例：
　　1）基建类投向规模为2475.25亿元，占比80.2%；
　　2）棚改专项债、社会事业专项债、工业/产业园区专项债的发行规模分别为315.30亿元、179.92亿元和114.10亿元，占比分别为10.2%、5.8%和3.7%。
　　发行展望：今年新增专项债发行或已近尾声，明年提前批额度再次下达
　　今年新增专项债额度已基本使用完毕，稳增长诉求下，8月24日国常会指出“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”。政策指引下，10月重迎新增专项债发行小高峰，5000多亿元结存专项债限额的使用进度或已近九成，今年新增专项债发行或已接近尾声。
　　稳增长诉求下，2023年提前批专项债额度下达，额度有望超过1.46亿元。根据监管部门要求，提前批额度的项目于今年11月25日前上报，明年1月启动发行。
　　由于或用于隐性债务化解的新型再融资债的发行需要占用往年限额，结存专项债限额的使用或会挤占新型再融资债的潜在发行空间。
　　投资策略：对于银行自营等机构来说，当前地方债依然有一定配置价值
　　以10年期地方债为例，2020年以来地方债发行利率相较于国债到期收益率的利差稳定在25BP左右，但自2022年以来利差有所下移，10月利差仅有14BP。
　　综合地方债流动性和各机构配置的实际收益率水平，对于银行自营、保险、券商自营等机构来说，当前地方债依然有一定配置价值。
　　风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期。