市场分析
　　上周油价表现整体偏震荡，油价短期仍旧受到宏观情绪，地缘政治以及基本面等因素的多重影响，但从基本面来看，未来一个月内仍将边际收紧，至少没有驱动油价单边出现大幅下行的因素。基本面收紧一方面来自全球炼厂负荷的持续提升，另一方面是欧盟制裁兑现后俄罗斯供应减少。首先从炼厂开工上看，随着全球炼厂的秋检结束，炼厂检修水平快速下降，根据普氏统计的炼厂检修数据，截至11月11日全球炼厂检修与停产量减少91万桶/日、东亚、欧洲与美国炼厂的开工率迅速恢复。此外，全球大炼化项目也在近期陆续投产如国内的盛虹、揭阳石化以及阿联酋的阿祖尔炼厂，虽然刚投产后开工负荷不高，但这些炼厂的补库需求也将带来需求增量。另一方面，欧盟对俄制裁生效在即，虽然目前俄罗斯的供应尚未受到实质性影响，但我们预计在制裁生效后俄罗斯的出口量将会下降50至100万桶/日，此外俄油运距变长也变相减少了供应，而欧洲也同样需要从更远的地区如美国、西非来替代俄油进口，也拉长了运距，降低了供应效率。当前关于价格上限的相关细节仍未出台，尤其是价格上限的确定水平，印度仍在持续采购俄罗斯原油，市场仍旧等待G7价格上限给出的明确指引。
　　■策略
　　中性偏多，四季度布伦特单边多配、月差正套
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展、宏观出现尾部风险