核心观点
　　消费建材：地产融资继续改善，助推消费建材估值修复行情。地产融资改善是推动房地产市场回暖的积极信号。从宏观数据看，10单月新增人民币贷款6152亿元，其中居民中长期贷款新增332亿元，同比减少3889亿元，说明居民购房意愿依然低迷。但政策层面上对房地产行业的支持力度继续加大：11月8日，交易商协会扩大包括房地产在内的民企债券融资支持工具，预计支持民企发债力度可达约2500亿元；11月10日，中债信用增进选定首批"第二支箭"计划的投资者，同意为龙湖集团、新城控股、美的置业分别提供200、150和50亿元人民币的配额。随着民营地产商融资渠道重新打开，对稳定市场预期、刺激消费者购房欲望起着积极作用。
　　消费建材头部企业在下游需求不振时积极调整经营战略，体现出较强的经营韧性，未来亦有望在新的周期中率先受益。具体看C端占比较高的企业，虽地产需求下降，但零售存量市场需求韧性较足，且龙头企业加快多品类扩张以及渠道拓展，实现在销售基数降低的背景下客单值逆势提升，从而达到业绩的稳定甚至增长，如伟星新材单三季度营收和业绩均实现正增长，分别同增1.31%/12.49%。未来看，随着地产的回暖，零售端龙头企业不仅能实现销售基数的提升，同时客单值在逐步开拓中实现加速提升，业绩或将保持高增长。而B端占比较高的企业，调整客户结构和加强现金流管理是今年主要的节奏，同时深化渠道布局，加强三四线城市布局、提高经销收入规模也是其主要方式。此节奏下，短期看业绩有所承压，但中长期看使公司发展更为多元和稳定，经营质量更佳，叠加未来原材料价格下降，今年或是其业绩和估值低点，未来在地产市场回暖时有望迎来戴维斯双击。
　　现阶段稳地产政策的陆续出台，虽然传导至改善市场需求及企业基本面好转仍需时日，但对消费者及投资者信心的提振有助于超跌的消费建材板块估值修复，建议关注C端崛起的PPR零售龙头伟星新材、国产涂料龙头三棵树、板材龙头兔宝宝，以及积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹、坚朗五金、科顺股份。
　　新材料：碳纤维龙头扩产进行时，支撑业绩成长；铝箔终端电动车产销依旧景气，龙头扩产迎景气；玻纤价格底部转好，关注需求复苏后支撑价格上涨。碳纤维领域，产能扩张进行时，2022年以来行业产能快速扩张，预计到年末国内产能将超过日本位居头部，同时新产线的产能规模更大且成本优势明显，随着碳纤维成本带动价格的下降，应用领域的不断扩大支撑行业景气，头部企业有望享受景气红利。具体看，龙头企业中复神鹰西宁1.4万吨预计于明年上半年能够实现全面投产，进一步支撑公司规模扩张；而吉林碳谷则发布15万吨原丝项目的定增，目前项目中2条原丝生产线已经在3季度投产，单线产能达1万吨/年以上，预计今年年底公司柔性化产能达到8万吨以上，力争实现柔性化产能10万吨。行业产能的持续扩张和下游应用领域的深化布局，进一步支撑行业景气，实现国产替代和技术领先。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　电池铝箔领域，需求层面，终端销售领域，10月国内新能源汽车总销量71.4万辆，同环比+81.7%/0.85%。整体来看，下游新能源汽车需求依旧景气，有望持续拉动电池核心材料铝箔需求。技术方面，鼎胜新材2010年起进入电池铝箔行业，经过10多年的研发和技术改进，公司产品良率、产品种类和单位成本都处于行业前列，市占率稳占第一。产能方面，7月公司拟发布定增项目：年产80万吨电池箔及配套坯料，其中包括20万吨电池箔和60万吨坯料，建设周期三年，产能加速扩张有望进一步巩固公司地位和支撑业绩增长。建议关注龙头地位稳固，处于产能扩张周期的鼎胜新材。
　　玻纤方面，随着1-10月份产能的加速投放，玻纤行业产能处于历史高位，而下游需求疲软，库存一度上升接近70万吨。随着Q4季度传统旺季的到来，需求有所好转，无碱纱市场价格局部小涨，截至11月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价在4121.50元/吨，环比小涨1.32%；细纱则仍延续上扬趋势，当前电子纱主流报价9000-9500元/吨不等，环比基本稳定；电子布价格亦有上调，当前主流报4.0-4.2元/米不等。未来看，需求是核心，粗纱领域关注新能源领域需求提升对于新产能的消化，细纱领域关注PCB及CCL企业开工率提升后支撑产品价格，我们预计四季度或明年将出现行业景气底部，成本优势显著的龙头企业有望率先迎来复苏。建议关注成本优势显著的中国巨石。
　　周期：玻璃加速冷修中，供需逐步匹配下，有望迎来减库与涨价同步；水泥价格继续上行，供需弱平衡支撑涨价。玻璃方面，需求端，地产竣工数据表现仍未出现明显拐点，但销售端在政策的不断刺激下二手房数据有所回升，未来保交楼等政策的落地有望带来竣工端的率先回暖；供给端，过去的行业景气带动产能投放，使行业产能处于高位，但玻璃价格的持续低位也迫使业内企业加速冷修。目前看，行业内在产246条，较年内高点下降17条，未来随着业内企业亏损数量和体量的逐步扩大，行业有望开始大规模冷修，供给收缩