◆美国通胀不及预期，市场对美联储12月加息50BP预期明显增强
　　本周四晚，美国10月CPI数据公布。美国10月未季调CPI同比升7.7%,预期升8%，前值升8.2%;季调后CPI环比升0.4%,预期升0.6%，前值升0.4%;未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.5%。美国10月CPI数据虽然从绝对值看,依然不低，且走低有去年基数抬高的影响,但一方面10月CPI数据全面低于预期，另一方面10月CPI同比为今年3月以来首次低于+8%6,象征意义较大。受此影响,市场对美联储加息预期明显走低，11月10日当日，市场预期美联储12月会议加息50BP概率已经高达85.4%,纳指、道指及标普500等美股主要指数全面收涨。截止11月12日,市场对美联储12月会议加息50BP概率仍然高达80%以上。
　　虽然本周因美国通胀不及预期，美联储加息预期短期下降。但距美联储12月议息会议尚有一一个月时间，在美联储11月会议“鹰鸽兼备”的表态下，市场目前对各项数据的敏感性较强，因此，短期内不排除市场加息预期因美国11月通胀、就业及经济数据再次波动的可能，进而导致美股、美债的再次波动。长期视角上,美国经济走弱和通胀趋缓的趋势逐渐显现的情况下，逐步计价美联储政策转鸽或将成为未来国际资本市场的重要主线。
　　◆经济复苏基础不牢固，10月通胀仍然较弱
　　10月CPI同比+2.1% (市场预期+2.4%)，较9月-0.7PCTS.其中食品CPI同比+7.0%，较9月-1.8PCTS虽然10月猪肉价格同比录得+51.8%，较9月+15.8PCTS,但鲜菜和鲜果大量上市导致鲜菜和鲜果价格同比分别较9月下行20.2PCTS和5.2PCTS,最终带动10月CPI食品项同比较9月下行。10月非食品CPI同比+1.1%,较9月0.4PCTS,系连续第4个月同比涨幅回落。往后看，消费不振叠加翘尾因素,预计11月CPI同比继续下行: 1,猪肉价格单边上行接近尾声，叠加去年猪价高基数,对CPI同比拉动作用难以变强。2,11月和12月原油价格对CPI的拉动作用或略有增强,但有限。3,居民消费依然低迷，核心CPI难以明显上行。4,11月和12月CPI翘尾因素处在低位。
　　10月PPI同比-1.3%，下行幅度高于市场预期的1.1%,较9月-2.2PCTS,环比为+0.2%,较9月+0.3PCTS 10月PPIRM同比+0.3%，较9月2.3PCTS,环比+0.3%,较9月+0.8PCTS.同比看: 10月各媒种虽然因冬季储煤需求而环比价格上行,但在去年基数抬升下，价格同比普遍下行; 10月螺纹钢、线材、普通中板、无缝钢管、角钢等钢材价格同比继续下跌，跌幅与9月接近; 10月在全球加息和经济走弱下，国际油价继续下行，带动国内汽油、柴油价格同比涨幅均有所回落。行业角度，10月调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有27个，比上月减少3个。上中下游角度，PPI采掘工业同比PPI加工工业同比的差由9月的-5.4PCTS变为+3.2%，表明在上游出厂价格下行速度快于下游的情况下，制造业企业成本压力同比有所减轻。展望后市，预计11月和12月PPI同比继续为负: 1,目前国际油价因美致同步紧缩的货币政策和全球经济的走弱而保持弱势,难以对PPI上行起推动作用。2,房地产依然在筑底,10月制造业PMI数据显示制造业复苏步伐有所放缓，钢材、水泥等I业品价格走势依然相对疲软。3,11月和12月PPI翘尾因素继续维持低位，分别为1.2和0。
　　10月的CPI涨幅低于市场预期，PPI跌幅高于市场预期，继9月之后，继续在价格端反映出目前我国工业端和居民消费端的需求依然偏弱、我国经济复苏基础仍不牢固的问题。在经济复苏存在反复，稳增长仍需更大政策力度支撑的情况下，市场对各项经济政策边际变化的敏感性将明显提高。
　　◆居民信贷需求拖累下，10月金融数据走弱
　　 2022年10月，社融存量增速+10.3%，增速较上月0.3PCTS，上月增速回升后本月再次下降。10月社融增量9079亿元，大幅低于市场预期的1.65万亿元，同比少增7097亿元。10月社融环比少增2.62万亿元，环比少增幅度高于2019年到2021年同期。结构上: 10月人民币贷款(社融口径)同比少增3321亿元，政府债券同比少增3376亿元，二者是10月社融的主要拖累项。
　　10月新增人民币贷款6152亿元，低于市场预期的8242亿元，同比少增2110亿元，8月和9月连续两个月同比多增后出现同比少增。季节性上,10月新增人民币贷款环比少增1.85万亿元，环比少增幅度超2019年到2021年同期。结构上,10月信贷数据中居民中长期、短期贷款和企业短期贷款均形成拖累，企业中长期贷款和票据触资对信贷形成支撑。企业方面: 10月企业端新增中长期贷款和短期贷款分别同比多增2443亿元和同比多减1555亿元、新增票据融资同比多增745亿元。居民方面: 9月居民端中长期贷款和短期贷款分别同比少增3889亿元和同比多减938亿元。
　　10月M2同比+11.8%，较9月回落0.3PCTS。10月，居民户新增存款同比少减6997亿元，一定程度上支撑了10月M2增速，但非金融企业和金融机构存款分别同比多减5979亿元和同比少增10352亿元，对10月M2增速形成较大拖累，综合反映了房地产不景气、制造业景气度阶段性走弱和10月股市的深度调整。10月M1同比+5.8%，与M2同比的增速差