◆美联储政策信号短期偏鸽,中长期偏鹰，维持对美股的谨慎判断
　　当地时间11月2日议息会议上,美联储决定加息75BP,联邦基金利率目标区间上升至3.75%至4%，符合市场预期。除加息外，美联储表示缩表按5月制定的计划进行，维持每月缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和抵押贷款支持证券(MBS)。相较于9月的会议声明，本次会议声明中新增了“在确定今后的加息速度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济和通胀的滞后性、以及经济和金融形势变化”的表述。与会议声明的“偏鸽”不同，鲍威尔在发布会上的表态鹰鸽信号交织，短期信号偏鸽，但中长期信号偏鹰。一方面，鲍威尔表示美联储最快会在12月或明年2月的会议上放缓加息步伐，另一方面，他强调现在考虑暂停加息还为时过早，最终利常水平或高于先前预期。资本市场跟随美联储信号出现了大幅波动，最终鹰派信号主导欧美股市集体收跌，道指下跌1.55%，标准普尔500指数下跌2.5%，纳指下跌3.36%。美元和美债收益率走出深V走势,10年期美债收益率收涨7基点至4.118%，美元指数涨至112.12。美股收跌，美债收益率、美元上行，显示市场更加关注紧缩周期的持续性以及政策转向的拐点。
　　目前美国经济走弱趋势逐渐显露10月17日美国经济分析局公布的数据显示，美国经济较去年的高速增长明显放缓;虽然三季度GDP环比折年率回升至2.6%,但私人消费增速下降、私人投资增速延续了萎缩趋势、净出口的增长很大程度缘于进口的萎缩此外，美国10月份Markit制造业PMI跌至“荣枯线”下方，10月ISM制造业PMI为50.2,创2020年5月以来新低表明在总量恢复的掩盖下，美国经济关键领域正在放缓。另一方面，美国就业仍然保持相对强劲。美国10月季调后非农就业人口增26.1万人，预期增20万人，前值自增26.3万人修正至增31.5万人;失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.5%。
　　总体来看，虽然11月会议显示美联储“鸽"的身影已经开始显现，逐步计价美联储政策转鸽或将成为未来国际资本市场的重要主线,但短期內,美联储综合考虑经济稳定和通胀控制的政策倾向下，市场对各项最新经济数据和政策表态的敏感性将显著增强，这意味着市场对美联储加息节奏的预期仍将继续存在分歧。截止11月5日, CME数据显示市场预期美联储12月加息50BP或75BP的概率较接近。在投资者对12月及明年美联储加息路径的预期随消息面不断波动变化，难以形成较明确的一致预期的时刻，市场的波动风险将被放大，因此我们]继续维持对美股的谨慎判断。
　　◆国内资金面趋于平稳,关注11月MLF到期操作
　　本周(10月31日-11月4日),因进入11月后，前期税期高峰叠加跨月的扰动因素趋缓，央行灵活调整公开市场操作力度。逆回购方面，本周央行逐天缩减操作规模,投放7D逆回购累计1130亿元，利率维持2.09%，截止4号投放量已降低至30亿元,操作规模重回地量。本周共有8500亿7D逆回购到期，实现净回笼7370元。
　　货币市场利率相较于月末整体回落，截至11月4日，DR007和SHIBOR1W分别为1.64%和1.70%，分别较10月28日下行33bp和26bp.11月MLF到期量达到一万亿，是全年单月最大到期量。在当前资金利率仍明显低于政策利率的情形下，人民币汇率持续高位运行叠加内部社融维持边际弱改善,央行11月大概率延续10月利率不变下的等量续做操作，货币市场利率中枢可能出现小幅上移。央行维护流动性合理充裕的前提下，总体而言资金面仍无大的调整风险，但资金面的波动性或有所加大。
　　截至11月4日，我国10年期国债收益率为2.70%，较上周五上行3bp;美国10年期国债收益率为4.17%，较上周五上行15bp.在稳定的经济宏观图景和市场预期下国债收益率持续窄箱体波动，而美债收益率则受到11月议息会议鲍威尔超预期鹰派发言的影响，一改会前的下行趋势，重回高位。中美利差再次拉大，人民币贬值对央行货币政策形成压力。随着美联储加息步伐,美国经济衰退的风险正在加大，如果外需进一步萎缩，我国经济稳增长和人民币汇率有可能承受更大压力。
　　◆10月官方PMI数据显示投情扰动下，制造业和服务业景气度再次下行
　　2022年10月官方制造业PMI录得49.2%,较上月-0.9PCTS,上月回到荣枯线之上后，本月再次低于荣枯线。季节性上看，今年10月制造业PMI录得历史倒数第二低，仅高于2008年10月。10月制造业需求和生产的同步走弱是制造业PMI再次走到荣枯线之下的主因，PMI新订单指数和PMI生产指数分别带动制造业PMI指数下行0.5PCTS和0.5PCTS.总体来看，10月疫情的反复对制造业的景气度有相对较大的负面影响。卫健委数据显示，10月大陆日均新增确诊病例311例，较9月的日均239例提升明显，整个10月工业需求、生产和物流均受到了疫情影响。10月，PMI产成品库存指数、原材料库存指数、采购量指数和生产经营活动预期指数分别较上月+0.7PCTS.+0.1PCTS. -0.9PCTS和-0.8PCTS,表明在疫情影响下，10月制造业需求走弱(主要是内需)，制造业企业采购意愿下滑，生产经营活动预期下降，产成品库有和原材料库存均被动积累。
　　2022年10月