报告摘要
PMI:受突发疫情和需求走弱影响，制造业和非制造业PMI回落,双双跌落荣枯线。10月制造业PMI和非制造业PMI均再次下降到荣枯线以下，分别为49.2%和48.796，较上月下降0.99%和1.9%，主要是由于疫情反复以及需求疲软,一定程度抑制工业需求,企业信心受挫导致。制造业端，供需双双走弱导致景气度回落,但随“稳增长”政策发力叠加双十一带来的提振，未来制造业PMI会转好。非制造业中，建筑行业虽有回落但依旧保持较高景气度，预计未来政策对房地产和基础建设的支撑，后续依旧存在上升空间:服务业受疫情冲击形成拖累,后续渐入年关为降低疫情扩散风险，防疫政策收紧或对服务行业恢复依旧产生一定制约。
资金面分析:跨月结束,央行大幅净回笼,资金价格有所下行;下周月初冲击资金面的因素相对较少。本周央行公开市场共有8500亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了1130亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼7370亿元跨月结束，资金面紧张的情况有所级解,但随央行公开市场操作持续净回笼,资金价格有所走高，也说明目前资金面自身的抗冲击力就二三季度有所减弱。下周月初,资金面面临的压力较小，央行公开市场到期也有所减少,同时政府债到期量较大，净融资额处于低位，对于资金面的影响较为有限。
利率债:本周PMI数据出炉，再次回到荣枯线下，经济修复波动较大;美联储加息落地，整体内容偏鹰，10月非衣就业超预期，但我们再次强调"以我为主"。本周市场注意力全部放在了疫情防控政策调整上,虽然利率中长期主要以经济金融数据为主,但短期内利率债有较大的调整压力，可能会再次冲向MLF降息前高。目前12月加息75BPs的概率在持续降低，但鲍威尔发布会表示“现在考虑暂停加息还为时过早”“目前就业市场依然强劲”(周五晚发布的非农就业的确如此)“没有明显述象表明通货膨胀正在下降”“通胀回到2%"，目前市场預期加息终点已由4.75变为5.25即12月+50bp,后续还会有3次25bp。但加息幅度最重要的关注点仍在通胀。10Y美债利率仍有继续冲高的可能，但随着加息幅度放缓,随着加息终点的逐步临近，对利率债影响也逐步递减。10月PMI重回线下，供需双弱,制造业中中间品回升、原材料/设备/消费回落，建筑业、服务业均有走弱;库存,原材料库存指数回升,产成品指数回升,进入被动补库存阶段;新出口订单指数回升,进口指数下降,今年进出口增速将继续下行,去年基数较高，短期内有负增长的可能。在此情况下利率债仍旧不具备大幅上升的条件，但叠加疫情防控政策改变的影响，短期内将有较大的回调压力，区间震荡上沿将提高，但预计不会超过815降息前的箱体霞荡上沿(2.87%)。
●可转债:权益市场先抑后扬、指数全面收涨，超九成可转债录得上涨行情，关注国家安全主线、基建产业链、地产、新旧能源板块。本周公布10月官方制造业PMI回落至临界点以下，局部疫情频发仍扰动经济复苏进程，但近期全国多地对防疫政策进行了修正，市场预期回暖、情绪面明显修复,美联储加息75bp落地符合市场预期，两官员接连称或放缓加息幅度，后续边际影响可能弱化，A股经过前期超跌、估值性价比凸显叠加消息面雅化走出强势反弹行情，转债配置中关注国家安全主线、基建产业链、地产、新旧能源板块。
●权益市场:市场触底反弹，低估值叠加政策变化预期强化市场信心本周沪指喜提五连阳，北向资鋶出49.33亿元，上证综指最终报收3070.80点。政务大数据体系加速落地，关注相关软件产业公司。政策引导支持虚拟现实未来5年融合发展，关注相关硬件产业链及内容应用。业绩转好的同时开始寻找新的增长点关注果链相关。随着苹果公司三季度财报发布显示营收净利超预期，苹果产业链也受到关注。
●十月以来国内市场流动性维持宽松状态，投资者对于美联储加息等外围因素的影响趋于钝化，驱动A股市场的两个核心主线为自主安全可控目标下的国产替代逻辑及对疫情管控力度调整的预期。展望后市,短期内可以在这两条主线下的先进制造及消费领域挖擺结构性机会。在我国大力发展数字经济、加强自主可控的战略助推下,建议关注信创相关产业链及光伏设备领域龙头企业。消费行业配置性价比已现,建议在食品饮料及医药领域中挖握结构性机会。
●黄金:本周前四日黄金处于低位震荡，周五瓚金价格大涨，来到一个月以来最高水平。前三日，市场对美未来加息力度或会减少存在“侥幸”心理,金价低开走高。美联储鹰派发言使得周四金价再度回落。周五美非农数据公布,美元指数暴跌引单8金价暴涨。美联储加息政策不变,黄金段其价格依旧承压。
●原油:本周原油价格震荡走强,周五受美元指数暴跌影响,油价大幅走高。原油市场依旧延续了之前的多空分歧，前四日价格呈现箱体震荡，周五美元指数暴跌大幅提振油价。未来油价仍取决于供需双方博弈。
●黑色产业链:市场預期好转，黑色产品价格反弹。本周黑色产业链价格反弹更多源于市场情绪转好，基本面虽略有改善但能够支撑价格上行的力度不够，目前黑色产业链仍受需求负反馈影响为主。
