历史上的债券熊市通常伴随着资金持续收紧，短端利率持续上行，但这并不意味着长端利率不会有阶段性下行的机会，即所谓的熊市反弹。让我们印象最深刻的一次发生在2017年5月下旬，当时整条利率曲线都几乎呈“一字型”，即期限利差几乎为零，但丝毫不影响投资者参与一波熊市反弹行情，让利率曲线阶段性倒挂。所以即使未来一段时间资金面仍然呈紧平衡格局，但只要相关预期升温，长端利率仍能出现一定幅度的下行。
　　总的来说，在接下来数个交易日中，我们认为债市会迎来阶段性缓和，特别是长端利率会出现一波下行，但低点大概率不会低于2.63，除非降准降息意外出现。无论是否有降准降息，这一波利率下行对于绝大部分产品户而言，都是趁机减仓调结构的窗口，不要太恋战。