策略摘要
　　当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年4月份以后巴西增产的可能性大，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　核心观点
　　市场分析
　　昨日郑糖2301合约收盘上涨24元/吨，报5647元/吨。广西集团现货报价上调20元/吨，报5570元/吨，期现基差-77元/吨。白糖注册仓单数量10340张，较上个交易日减少150张；有效预报数量819张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨0.62%，报19.41美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6833元/吨，泰国进口折算成本为7012元/吨。
　　原糖期货周四延续上涨，基金买盘推动近期原糖价格上涨，但巴西产量同比大增，限制原糖涨幅。巴西蔗糖行业协会(Unica)周四公布的数据显示，10月下半月巴西中南部地区糖产量为211.6万吨，较上年同期的86.2万吨大幅增加145.43%。从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨，创历史新高。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。国内方面，昨日郑糖继续跟随外盘上涨，但表现弱于外盘。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　策略
　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移
　　风险
　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度