USDA 11月份棉花供需报告出炉，22/23年度全球棉花产量、消费、贸易及期末库存均下调。
　　环比变化: USDA 11月报相对于10月报的主要调整如下，22/23年度，全球棉花期初库存环比上调8万吨，产量环比下调35万吨，进口、出口环比下调9万吨，消费环比下调14万吨，期末库存环比下调13万吨。
　　同比变化: 22/23年度，全球棉花期初库存同比减少24万吨，产量同比增加15万吨，消费同比减少53万吨，期末库存同比增加35万吨。
　　产量变化:产量调整主要在巴基斯坦、澳大利亚和美国，其中巴基斯坦产量下调15.2万吨，巴基斯坦此前因洪水影响产量受损，从巴基斯坦棉花加工进度来看，本次下调产量符合实际情况;澳大利亚产量下调10.9万吨;美棉产量上调4.8万吨，因单产从842磅/英亩上调至855磅/英亩。
　　贸易变化:中国进口量环比下调4.3万吨，孟加拉进口量环比下调8.7万吨，巴基斯坦进口量环比，上调4.4万吨;马里出口量环比下调4.4万吨。
　　消费变化:消费调整主要在巴基斯坦和孟加拉，其中，巴基斯坦棉花消费量环比下调6.5万吨，孟加拉棉花消费量环比下调6.6万吨。
　　期末库存变化:期末库存下调的主体为中国、澳大利亚和孟加拉，分别为4.9/7.4/2.2万吨;期末库存上调的主体为巴西、印度和美国，分别为4.8/2.2/4.3万吨。
　　变化分析:本次报告将22/23年度全球棉花产量下调，符合市场预期，利多因素落地;消费量下调，目前谈消费量是否一步到位还为时尚早，未来存在继续下调可能:虽然本次产量下调幅度高于消费下调幅度，使得期末库存上调，但年度平衡表仍维持宽松格局;整体来看，本次报告偏中性。