业绩信心双修复共筑A股好转信号。回溯近10年，出现过4段股价与政策面背离的时间，共性结论是市场走势领先于盈利但滞后于政策环境，低迷的市场碰上修复的政策后开启上涨。将A股回报拆分成无风险利率、盈利、风险溢价三方面看，风险偏好反弹是近期市场回暖的主线，目前盈利端处于磨底修复且预期向好的区间；流动性方面，综合货币市场利率和外资流向看也不构成制约；风险偏好上，短期和中长期风险偏好仍有进一步提升空间。近期大消费板块强势上涨是情绪面上的大幅修复所致，在短期情绪面有所好转、估值较低、拥挤度不高三方面因素的加持下，板块韧性将伴随供给能力企稳逐步显现。借鉴中美经验，经济复苏的区间内，新经济和高新技术产业往往有更强的开支意愿，工业产出在反弹高度上也更具优势，高质量发展指引下的新兴产业值得长期关注。
　　行情概况：
　　全球市场重要指数涨跌互现，AH权益市场大幅上涨。海外重点指数方面，富时100、韩国综指、CAC40涨幅靠前。A股指数普遍上涨，上证指数、万得全A、沪深300分别上涨5.31%、6.75%、6.38%。一级行业涨多跌少，汽车、食饮、社服、零售、电新涨幅靠前。
　　近5个交易日，宽基指数估值均上涨，行业估值涨多跌少。截至11月4日，万得全A、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指的PE（TTM）分别为16.75倍、10.92倍、23.32倍、30.54倍、42.54倍、40.44倍。多数行业估值小幅上涨，商贸零售、计算机、电子、钢铁、社服涨幅靠前。
　　热门产业赛道估值方面，大类产业估值涨多跌少，高端制造估值抬升幅度较大。细分产业视角下，涨幅前5的赛道为工业机器人、传感器、人工智能、虚拟现实、医美；估值下跌的赛道包括虚拟人、特高压、航空航天装备。
　　市场情绪跟踪：从行业换手率与成交结构的变化情况看，近五个交易日中，交易热度上升较多的行业包括社会服务、计算机、通信、传媒，交易热度下降较明显的行业为轻工制造、建材、机械、纺服。
　　资金跟踪：近期两融规模略有回升，融资净买入领先的行业为医药生物、计算机、电力设备，融券净卖出额领先的行业为交运、电子、有色。北上资金小幅流出50.11亿，单日最大净流出达90.12亿，最大净流入99.93亿。食饮、公用事业、计算机、通信、电子净流出规模较大，电新、有色、汽车、机械、化工净流入规模较大。
　　风险提示：地缘冲突风险超预期，美联储加息幅度超预期