港股领涨全球股票市场。近两周全球多数股票市场取得正增长。美股三大股指近期涨跌不一且波动加大，主要源自三季报披露后美股业绩下修加速的基本面利空和联储加息降速的资金面边际利好的博弈，而短期内美股反弹也主要源于前期超卖，反弹的动能相对不足。欧洲股市近两周收涨，随着欧洲储气量接近上限和近期温暖的秋冬天气影响下对天然气的采暖需求减弱，支撑天然气价格维持低位，能源危机的担忧边际缓解带动欧洲股市风险偏好的好转和指数回升。港股近一周领涨全球股票市场，在经历长期且深度的下行之后，港股当前的估值具备较强吸引力，且已触及历史级的支撑位。我们上周发布《港股2022年11月投资策略-港股又到了40年来的第五次支撑》，在报告中将港股投资评级从中性上调至超配。
　　美债利差倒挂加深接近历史极值。受到美联储加息将降速但周期更长、终点利率更高的影响，美债长短端利率再次小幅上移，但短端利率上行更快，10Y-2Y利率倒挂边际加深并接近历史极值，经济衰退的风险进一步提高。尽管欧央行近期采取了今年第三次加息，但在欧洲能源危机担忧边际缓解的利好下，意德利差小幅收窄，欧洲公债短端利率基本持平，长端利率小幅下降，带动收益率曲线走平。中国和日本的国债收益率走势保持相对平稳，与美国的主权债利差则再次扩大。
　　商品资产走势震荡。贵金属价格与美国实际利率负相关，美联储加息放缓的利好和加息周期拉长、终点利率更高的利空造成实际利率持续在高位波动，黄金价格维持在1600-1700区间震荡。以铜为代表的工业金属价格近两周受到美国经济数据不及预期、市场对联储加息预期减弱的影响而小幅反弹，短期内仍将维持震荡。原油价格近两周震荡上行，库存下降和中国取消航班熔断机制带动原油价格上行，但后续欧美经济衰退预期提高以及美国原油补库存周期的开启导致原油价格在短期内仍将保持宽幅震荡。
　　美元指数高位波动，非美货币反弹。近两周外汇市场仍围绕美联储加息预期进行交易，美元指数先跌后升，目前仍在高位波动，主要非美货币受益于美联储12月加息可能放缓的利好而普遍收涨。美元兑人民币汇率近两周一度触及7.30关口，在中国统筹防疫和经济发展的预期改善下，人民币小幅收涨。欧元汇率依然受到美欧经济差、主权利差和能源危机进展等多重因素的交互影响，得益于近期欧洲温暖的天气，天然气需求相对平淡，而充足的储气量支撑了天然气价格保持相对低位，预期边际改善带动欧元小幅反弹。英镑上周下跌幅度较大，主要受到英国央行加息和对于未来经济的悲观预期的负面影响。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，欧美央行货币政策引发经济衰退的不确定性，地缘冲突加剧风险。