基本结论
　　2022年公募基金三季报已经披露，在股市较为低迷、债市资产荒持续的背景下，公募基金市场整体表现如何？债基、货基的持仓行为和投资策略有何变化？我们对基金三季报作了汇总分析，谨供投资者参考。
　　货基净值和份额增长明显放缓，债基新发份额环比回落，基金整体增配债券
　　债基净值与份额持续提升、货基净值和份额增长明显放缓，债基新发份额环比回落，主因被动指数型债基新发量明显萎缩。受到股票市场波动下跌的影响，Q3混基和股基资产净值环比下降，而债基和货基资产净值保持增长，其中货基增速明显放缓。除混基份额环比减少外，Q3股基、债基和货基的份额均环比上升。从发行来看，新成立基金数量环比增加，其中债基仍为新发主力，但新发份额环比减少，主因被动指数型债基新发量萎缩超七成。
　　基金整体增配债券，主要提升对利率债的配置比例。受三季度股市持续调整的影响，基金投资股票的市值和比例均明显减小。三季度基金主要增配债券，投资的债券资产市值环比增加3.70%，对债券的配置比例增加2.51pct。从债券配置情况看，三季度基金对利率债的配置比例增加，尤其是政金债，对信用债的投资占比下降。
　　债基、货基对利率债配置占比普遍提升，债基对城投债的信用下沉较为明显
　　债基整体增配债券、货基减配债券和现金，其中债基、货基对利率债的配置占比普遍提升。三季度债基明显增配债券、减配股票和现金，而货基减配债券和现金。信用债仍为债基配置的第一大券种，但Q3债基对信用债的配置比例下降，对利率债的配置占比提升，货基也同样提升了对利率债的投资占比。细分债基类型来看，受同业存单指数基金市场增长的影响，被动指数债基的同业存单仓位环比大幅增加了9.29个百分点。
　　债基对城投债的信用下沉较为明显，持有的产业债主要集中于AAA级。债基持有的产业债相对城投债来说评级更高，主要集中于AAA级。三季度所有类型债基对AAA级城投债的持仓占比均有所减少，对AA+级城投债的持仓占比均有所增加，此外短期纯债基和二级债基减少了AAA级和AA+级产业债的持仓占比。在“资产荒”依然较重的背景下，债基对城投债的持仓评级普遍有所下沉，短期纯债、二级债基对产业债的信用下沉较为明显。
　　债基和货基杠杆率均下行、普遍拉长久期，纯债基业绩表现优于混基和股基
　　资金面宽松预期收敛，债基、货基杠杆率均下行，普遍拉长久期。随着市场对资金面收紧的担忧增加，机构杠杆融资需求下降。与Q2相比，三季度货基、债基杠杆率整体下行，除二级债基和被动指数债基杠杆率环比略有上升外，其他类型债基的杠杆率均环比下降。同时债券型基金的规模加权久期相比二季度有所增加，货基投资组合平均剩余期限也从二季度开始持续上升。
　　纯债基业绩表现显著优于混基和股基，“固收+”基金业绩环比下滑。三季度股市持续低迷，相较而言债市表现好于股市，纯债基金业绩优于混基和股基，中长期纯债基表现优于短期纯债基。按各类基金季度净值增长率中位数排序：中长期纯债基金>被动指数债基>债券型基金>一级债基>短期纯债>货币市场型基金>二级债基>偏债混合型基金>混合型基金>股票型基金。与二季度相比，三季度“固收＋”基金净值增长率中位数整体下滑。
　　风险提示：政策调整超预期；信用事件冲击。