1、半导体：智能手机需求疲软，高通业绩指引不及预期，国产化与新型智能终端有望成为半导体投资新主线
　　高通发布2022财年第四财季业绩，经调整后的营收为114亿美元，同比增长22%，符合市场预期，其中，智能手机业务收入为65.7亿美元，同比增长40%；射频前端芯片业务收入9.92亿美元，同比下跌20%；汽车业务收入4.27亿美元，同比增长58%，创下历史新高。同时，高通发布2023年第一财季业绩指引，预计营收达到92-100亿美元，远低于市场预期的120亿美元，这也造成了高通股价的大幅下跌。指引不及预期主要源于在宏观经济环境进一步恶化等不利因素影响下，智能手机等消费市场需求萎靡，渠道库存增加。高通同步下调了2022年智能手机销量的指引，同比降幅由中等个位数（4%-6%）调整至小两位数。高通已经停止招聘，并且优化业务开支结构，增强对汽车和物联网领域的投入，减少对智能手机等成熟业务的开支。高通的财报进一步印证智能手机等消费电子需求疲软，复苏仍待时日的现状，作为上游的数字芯片厂商进入去库存周期，预计整个去库存时间持续至2023年上半年。除“降价+主动去库存”外，我们看到汽车和新能源领域需求持续强劲，军工领域需求与半导体大盘周期性关联弱，叠加国产化驱动，当前市场景气度高企。在半导体下游需求结构切换的阵痛期，我们认为“国产化”（军工、信创、设备、材料等）和“新型消费电子”（电动/智能车、VR/AR等）有望将成为半导体板块投资新主线。
　　2、汽车电子：禾赛科技发布纯固态激光雷达，定点超百万台；速腾聚创斩获奇瑞定点
　　本周，禾赛科技正式发布面向ADAS前装量产车的纯固态近距补盲激光雷达——FT120。FT120内部没有任何运动部件，激光发射与接收完全通过芯片完成，其技术路线类似于Flash激光雷达，但运用了禾赛研发的纯固态电子扫描技术（E-Scanning），相比常规Flash激光雷达能够通过复杂的电子电路控制，实现对发光时间、发光方向的调整。结合禾赛官方披露的结构示意图，其发射端可能是采用了数万颗VCSEL组成的面阵列（转镜AT128发射端为128颗VCSEL的线阵），且具有可寻址功能。FT120拥有100°x 75°超广角视场和零盲区的优势，最大量程为100米，定位乘用车ADAS补盲场景，与远距的半固态激光雷达AT128形成完整的车规级激光雷达解决方案。禾赛官方表示FT120已经获得了来自多家主机厂超过100万台的量产定点，预计2023年下半年量产交付。速腾聚创也在本周宣告与奇瑞汽车达成定点合作，多款全新车型将于2023年下半年实现量产。此外，速腾的宣传资料还显示有来自于比亚迪、红旗、极氪等车企的激光雷达车型等待发布。我们认为随着定点项目持续增长与装配激光雷达的车型陆续开启上市交付，车载激光雷达市场将长期保持向上发展态势。短期看，中国市场激光雷达装配量正快速上升，与此同时，禾赛、速腾为代表的中国激光雷达厂商已在技术实力、定点项目、量产交付上取得领先优势。国内激光雷达厂商的快速发展有利于国产元器件厂商的导入与替代。在当前技术路线百花齐放的初级发展阶段，要发掘“买铲子”的公司，寻找提供底层能力和产品的供应商。产业链上游已涌现出一批有竞争实力的国内企业，包括发射件中的长光华芯、炬光科技、光学件中的永新光学、舜宇光学、英唐智控等。
　　3、消费电子：三季报安卓、苹果产业链“冰火两重天”，后市关注MR、智能车等新品类创新对产业链的带动作用
　　消费电子板块，苹果与安卓产业链三季度业绩呈现明显分化。苹果产业链多数标的业绩取得高速增长，例如立讯精密、东山精密归母净利润同比增长63.5%、32.2%，主要有三方面原因：1）苹果产品销量保持稳健增长，以手机为例，根据IDC数据，2022Q3全球前五大手机厂商中，仅苹果出货量实现了同比正增长（+1.6%）、安卓厂商OPPO、VIVO、小米和三星分别下跌22.3%、22.1%、8.6%和7.8%。2）下半年苹果新机备货同比增加明显，新机对应的产品ASP更高，利好盈利能力提升。3）三季度美元汇率走强，汇兑损益对苹果产业链公司业绩增长带来一定积极影响。安卓产业链面临去库存压力，业绩持续承压，例如Q3韦尔股份、卓胜微的库存均处于历史高位，归母净利润同比下降109.4%和54.6%。展望后市，苹果产业链仍具备较强确定性，相关公司估值较低，下降空间小；安卓产业链从大的产业周期判断，库存有望在今年Q4或明年Q1迎来拐点。消费电子板块具有长期布局价值，关注MR、智能车等新品类创新对产业链的带动作用。
　　4、被动元件及其他：受益于汽车、工业市场稳健需求，京瓷、TDK等厂商预计全年营收创新高
　　村田制作所、TDK、日本电产、京瓷、日东电工、罗姆、Alps Alpine、MinebeaMitsum这8家日本的大型电子零件制造商公布了2022财年（至2023年3月）上半年财报，上述8家公司当中有6家的营收和利润取得增长，其中TDK、日本电产、日东电工的营收、利润创历史记录。虽然来自PC、平板和智能型手机的需求陷入低迷，但电动车、ADAS等汽车相关领域，工业，以及iPhone等高端消费电子