11月因子观点：看好波动率及换手率因子
　　从常规角度看，内生变量视角短期看好波动率、换手率和beta因子，不看好反转因子。外生变量视角短期看好小市值、估值、反转、波动率及换手率因子，不看好财务质量及Beta因子。因子周期视角中长期看好大市值、估值、盈利、财务质量、波动率、换手率因子，但随着实体经济库兹涅茨周期见顶，经济长期增长趋势放缓的背景下因子风格或有切换。此外从历史胜率来看，11月反转、换手率、技术及估值因子胜率较高。整体上11月量价类因子或持续占优，更看好波动率及换手率因子。
　　内生变量视角：短期看好波动率、换手率及beta因子
　　内生变量视角基于因子动量、因子离散度、因子拥挤度三类指标，预测风格因子未来表现，因子动量反映因子过去一段时间内表现；因子离散度相当于因子估值；因子拥挤度反映因子是否处于拥挤状态。内生变量对大类风格因子11月表现预测结果如下：看好波动率、换手率、beta因子，不看好反转因子。其中，波动率、换手率因子在动量和拥挤度指标上占优，动量强且拥挤度较低；beta因子在动量和离散度指标上占优，动量强且离散度高。
　　外生变量视角：短期看好小市值、估值、反转、波动率、换手率
　　外生变量视角假设风格因子表现受市场变量、宏观变量等外生变量驱动，对每个大类风格因子筛选出具备预测能力的外生变量，使用线性回归预测未来一个月的Rank IC值。外生变量对大类风格因子11月Rank IC预测结果如下：小市值、估值、反转、波动率及换手率因子Rank IC预测值超过5%，可能较为有效，建议短期看多上述因子表现；不看好财务质量及Beta因子未来一个月表现，上述因子表现可能受宏观环境制约。
　　因子周期视角：中长期看好大市值、估值、盈利、质量、波动率、换手率
　　因子周期视角将华泰金工经济周期研究成果应用于风格配置，自上而下构建经济系统周期运行状态与因子表现对应关系的“因子投资时钟”，根据当前周期状态预测因子未来表现的整体趋势。预计未来一年处于库兹涅茨周期见顶回落，经济长期增长趋缓的环境，同时朱格拉周期向下，流动性趋于宽松。建议配置大市值、估值、盈利、财务质量因子，但随着实体经济库兹涅茨周期见顶，经济长期增长趋势放缓的背景下因子风格或有切换。另外，波动率、换手率因子在不同的宏观环境下表现都较好，这两个因子建议长期配置。
　　风险提示：风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易