供应端：10月国内甲醇产量711万吨，环比大幅增加68万吨，主要源于前期检修装置回归以及久泰200万吨新装置的投产。10月中旬后随着甲醇价格的下跌，煤制工艺亏损加剧，上游检修增多，开工开始大幅回落。展望11月，随着短期检修增多以及冬季开工季节性回落，产量预计环比将出现下降。利润方面，10月随着价格的下跌以及煤炭维持偏强走势，煤制甲醇利润大幅压缩，已至近年同期低位水平。后续来看，若上游持续维持低利润，不排除后续停车装置增多，为价格带来支撑。
　　需求端：10月传统下游价格多以跟随原料端下跌为主，但下跌幅度相对小于甲醇，因此在10月份除MTBE外，传统下游利润均出现不同程度修复。MTBE由于前期利润较高，10月虽然走低但依旧处于高位水平。二甲醚价格不跌反涨，利润出现大幅上涨。从开工来看，除二甲醚与醋酸小幅回落外，其余传统下游开工均出现不同程度回升。从MTO来看，10月份随着甲醇大幅下跌，盘面PP-3MA价差修复超400元，但当前看MTO绝对利润水平依旧处于低位，企业处于亏损状态。沿海MTO装置在前期巨幅亏损下开工大幅走低而后随着利润修复开工低位回升，但当前绝对水平仍旧偏低。
　　库存：10月在到港偏低以及下游刚需补库下，港口库存仍旧大幅去化14万吨左右，港口库存打到近五年同期低位水平，支撑港口基差不断走强至历史高位水平。而内地随着供应端检修装置的回归、新装置的投产以及疫情影响，企业库存大幅累积至高位水平，10月份盘面主要定价内地供需转差，盘面大幅下跌。最新港口库存总量报49.9万吨，环比+4.68万吨，处于同期低位水平。企业库存环比-0.15万吨，报49.47万吨，处于同期高位。展望11月供应端产量预计有所回落，甲醇将维持整体供需平衡状态，但随着11月底宁夏宝丰240万吨装置的投产，12月将转为过剩。
　　估值：当前01合约盘面基差接近+230，12月合约也有将近+150的基差，从基差角度，盘面相对低估。从利润来看，煤制亏损严重，库存低位，静态估值较低。从下游利润看，传统需求利润表现尚可，但MTO利润依旧处于同期低位，企业亏损幅度依旧较大。产业链利润集中在原料煤炭端。从比价看，甲醇与尿素价差回落，与原油煤炭价差回落，总体来看，甲醇估值中性偏低。
　　小结：港口库存低位，内地库存高位，整体库存水平依旧不高，港口可流通货源较少，基差表现较强。供应端国内开工高位小幅回落，国际甲醇开工低位回升，11月进口预计小幅增加，而供应预计有所回落。需求端MTO利润有所恢复但维持低位，沿海装置开工大幅回落，表现总体偏弱。总体来看短期在低库存下基差偏强，展望未来，11月整体供需相对平衡，但12月将转为过剩,当前高基差低库存的格局未变，进入冬季后供应端扰动会增多，预计甲醇短期下跌空间已较为有限，关注近月合约后续基差修复机会。