前言：2022年9月我们发布了《钼行业深度：22-23年钼供需紧平衡，钼价或维持高位》，文中对钼的整体供需进行了整体判断，但前文需求分析主要集中于中长期分析，因此本文我们则着眼于2021-2023年中短期需求分析，通过对近两年需求增量较大的能源、造船两大领域需求测算，从而进一步解释近期钼价缘何而涨，以及23年钼金属需求增长是否具有可持续性两个重要问题。
　　油气：预计23年全球油气领域钼需求较21年合计增量约1万吨。1）油井管：油井管为石油工业的基础，在高油价背景下，全球或也将迈入新一轮的油气开发景气周期，若我们假设全球油井管钼金属消耗量增速与全球石化勘探资本开支增速相同，则预计2022年全球油井管钼金属需求增量将达到约2300吨，23年钼金属需求增量也将达到约900吨。2）油气管：我国油气消费增长态势向好，基础设施建设稳步推进。据不完全统计，22年我国新开工重大油气管道工程里程预计已达4000余公里，且多以大管径为主（1m以上）。随着我国“五纵五横”天然气干线网络逐步推进，22-25年也将是我国油气管道建设的高速发展期。参考已披露项目情况，我们预计22年新增耗钼量约1300吨，23年新增耗钼量约5000吨。
　　电力：预计23年全球电力领域钼需求较21年合计增量约7000余吨。1）火电：确保能源供给稳定性背景下，我国火电投资建设有望重新加速，自21Q4以来，我国火电核准装机速度明显加快。同时在节能减排和环保要求下，超临界、超超临界等高效锅炉也将不断替代现有传统低效锅炉，高级钢需求将不断提升。我们预计22-23年国内小口径高压锅炉管合金钢对于钼需求量或分别为1400、3000吨，22-23年增量分别为300吨、1600吨。2）风电：据IMO，新建1MW的风力发电机需要约100–120kg钼。在全球风电快速发展和现有设备升级改造下，钼消费量也将迎来快速提升。虽22年受疫情影响，风电装机量不及预期，但我们预计在高风电招标量基础上，23年我国风电装机量有望达到80GW，全球接近140GW，23年全球风电领域钼需求也有望达到1.5万吨，较2022年增长约3000吨。
　　造船：预计23年全球LNG船钼需求较21年合计增量约1万吨。全球船舶制造景气提升，正带动海工装备用钢铁需求回升。以LNG船为例，截至10月初，全球今年以来订造的LNG船订单已达128艘，为统计以来的最高水平，全年或有望达到160艘。含钼不锈钢凭借着其优异性质，在液货船（包括化学品船和液化天然气船等）得到了广泛应用。我们预计2022-2023年全球LNG船不锈钢消耗量约为123万吨、130万吨，对应钼消耗量为3.1万吨、3.2万吨，22-23年钼消耗量增量分别约9800吨、1600吨。
　　投资建议与投资标的
　　能源、造船高景气开启，有望持续拉动钼需求增长，预计22-23年钼价或有望维持高位。建议关注拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链条的生产企业金钼股份(601958，未评级)、华钰矿业(601020，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、钢铁需求增长不及预期、相关假设或不达预期等