美联储“限制性”政策或指金融条件指数持续温和为正，当前该指数已距之不远，故美债对“额外加息”反应有限。
　　1.肉菜价格不同程度回落。本周农业部猪肉平均批发价仍在35元/公斤以上，但环比降0.16%，同比涨幅收窄至53.21%；山东蔬菜批发价指数环比降11.68%，同比降30.72%。上周食用农产品价格指数同比涨幅收窄至2.80%，食品类CPI上涨压力继续缓解。
　　2.美联储11月会议表现“偏鹰”，强调限制性政策。在本次会议上，鲍威尔将加息问题分为三个维度：多快、多高和多久。多快的问题已显得不太重要，目前的重点是后两个问题（我们在此前的周报中认为“高”的概率要大于“久”）。所以不排除下次会议开始放缓加息；但本轮加息终点高于“9月路径”。而关于货币政策，鲍威尔反复强调“限制性”立场。从历史和现实看，我们认为“限制性”政策应指“芝加哥联储全国金融条件指数”持续为正。近年来，该指数转正多伴随着联邦基金利率回调。但“软着陆”应该要求该指数温和转正（料不超过0.5）。目前该指数已接近0。
　　尽管加息目标调高，但加息接近尾声的市场共识未变，美债反应相对克制。美债1年期收益率上行约20BP至4.73%；10年期收益率上行约14BP至4.16%，对于“额外加息”反应较为有限。我们维持前期周报的观点，美债利率或开始磨顶。
　　市场对联储示强反应相对平静，叠加美国10月失业率重回3.7%，美元指数冲高回落。美国10月非农就业虽增26.1万人，但非全日制工作者延续上月趋势、减18.3万人。可认为近两月来非农就业高增，主要驱动因素是薪酬上涨、使非全日制工作者转全日制工作。大宗市场更关注美国加息放缓的可能性。同时，对我国经济韧性的信心也提振了市场情绪。
　　布伦特和WTI原油期货本周均价分别环比上涨0.77%和2.50%。LME有色金属现货本周后半周走强，铜环比降0.03%；铝环比涨0.65%；铜金比价环比涨0.52%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.27%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降1.18%；中国铁矿石价格指数环比降4.64%；螺纹钢价格指数环比降3.15%；螺纹钢库存环比降5.47%；全国247家钢厂高炉开工率环比降3.33%。
　　3.三十城楼市成交降幅继续收敛。11月4日当周，100大中城成交土地总价环比涨13.02%；成交土地溢价率环比降48.91%。30大中城商品房成交面积环比涨7.09%；一线城市成交面积环比持平；二线城市成交面积环比降2.83%；三线城市成交面积环比涨41.33%。30城楼市成交降幅延续收敛。购房者博弈心态下，利率等政策效果缓慢发挥。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。