本报告导读：
　　公司Q3业绩创新高，盈利水平显著提升。其SiP模组龙头地位持续巩固，深度受益于大客户新品发布后旺季拉货。同时其汽车电子加速放量，未来增长动力充足。
　　投资要点：
　　维持增持评级，上调目标价至26.39元。基于公司三季度业绩，我们上调其2022-2024年EPS为1.55/2.03/2.55元（前值1.28/1.64/2.01元），给予其2023年13倍PE，上调目标价至26.39元，维持增持评级。
　　22Q3业绩创新高，盈利水平显著提升。22Q3公司营收达205.9亿元（同比+44.5%，环比+37.4%），归母净利润10.86亿元（同比+90%，环比+68%），扣非净利润10.93亿元（同比+102%，环比+60%）净利率高达5.28%（往年Q3约4%），均创历史新高。业绩增长原因为：（1）SiP模组新产能良率提升，且在A客户新品拉货下稼动率同比显著增长，且非A客户订单大幅增长；（2）汽车电子（主要是高毛利率的Power类和域控制业务）大幅增长；（3）人民币贬值有所影响。
　　高附加值Power新品加速放量，汽车电子收入和利润弹性凸显。22年1-9月汽车收入33亿元同比+81%，占比7%（去年5%）。伴随着高毛利率Power新品占比提升、墨西哥厂逐步盈利叠加订单放量后规模效应凸显，50%以上收入高增速可持续多年且利润弹性更大。
　　SiP龙头地位巩固，A客户带动高速增长，非A客户和XR将提供巨大弹性。公司作为A客户手表和耳机SiP模组龙头，未来深度受益于产品放量。同时伴随着iPhone中SiP系统级模块数量提升，WiFi7升级安卓手机SiP渗透率提升带动可持续高增长。展望2024年及之后非A客户和VR/AR/MR将提供巨大弹性。
　　风险提示。疫情恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性