本报告导读：三季度权益市场表现不佳，债券市场长短端利率小幅下行，“固收+”基金规模业绩下滑。大类资产配置上，“固收+”基金降低杠杆率、股票仓位，增加可转债仓位。利率债配置比例增加，信用债配置比例下降；行业配置上，增配煤炭、地产、石化、军工等行业；风格暴露上，“固收+”产品转向稳健“，追高蹭热点”倾向减弱，配置上以更多价值型股票作为底仓进行防御。
　　摘要：
　　三季度权益市场表现不佳，债券市场长短端利率小幅下行“固，收+”基金规模业绩下滑。市场“固收+”基金数量达1473只，规模约2.14万亿，较二季度有所减少。我们将“固收+”基金分成低中高风险三类，三季度低风险“固收+”基金数量规模上明显增加，中高风险产品则有所减少。业绩上看，低风险产品表现较优。
　　“固收+”基金市场格局仍然保持“一超多强”的局面：易方达管理产品数量规模处于领先位置。广发、招商、富国、鹏华、南方等公司位居第二梯队。
　　杠杆率、股票仓位降低，可转债仓位小幅提升。7月、9月美联储连续加息，中美利差倒挂幅度加大，对国内流动性宽松形成压制，三季度各风险等级“固收+”基金均主动降低杠杆。权益市场震荡下行，“固收+”基金小幅下调股票仓位，增加弹性较强，安全边际高的可转债仓位。
　　利率债配置比例增加，信用债配置比例小幅下降。疫情散发，地产投资低迷，经济下行压力加大。稳增长背景下，货币政策保持稳健宽松，市场对长端利率维持多头思维。信用债净融资额创新低，优质信用债资产稀缺，结构性资产荒持续，信用利差收窄且处于历史低位。
　　行业配置：增配煤炭、地产、石化、军工等。基建稳增长发力，信贷供给如专项债发行提速，市场对地产板块风险的担忧有所缓和受益于科技安全、自主可控的长期目标，国防军工得到“固收+”基金青睐。
　　风格暴露：价值因子暴露提升，盈利及成长因子暴露降低。三季度“固收+”基金重仓股提升价值因子上的暴露，小幅降低了盈利及成长因子的暴露。流动性、动量及波动性因子上的暴露也均有降低。权益市场低迷，“固收+”产品转向稳健，“追高蹭热点”倾向减弱，配置上以更多价值型股票作为底仓进行防御。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。