核心观点
　　【指数表现】本周SW国防军工指数上涨2.23%，跑赢沪深300指数7.62个百分点。指数自年初开始调整，在4月26日跌幅达41.2%，之后开始反弹，目前仍下跌21.15%，在31个SW一级子行业中排名第10。
　　【个股表现】涨幅Top5：振芯科技（16.32%）、景嘉微（15.10%）、三角防务（14.56%）、臻镭科技（12.69%）、万泽股份（12.25%）；跌幅Top5：日发精机（-12.45%）、楚江新材（-9.02%）、宝胜股份（-8.72%）、蓝盾光电（-8.49%）、航锦科技（-7.24%）。
　　【行业估值】年初截至2022年10月30日，国防军工指数(申万)下跌19.40%，目前行业PE(TTM)估值为56.72倍，5年分位点20.76%；国防军工指数(中信)年初至今下跌18.39%，目前行PE(TTM)估值为63.47倍，5年分位点34.51%。军工行业估值仍处于低位。
　　【重点信息】 
　　1、军工行业相关公司三季度报告密集发布，多家上市公司三季报显示业绩提升明显。根据统计，前三季度SW国防军工指数营收+9.7%（11/31），归母净利润+6.8%（12/31）；单三季度SW国防军工指数营收+12.1%（6/31），归母净利润+8.1%（14/31）。前三季度归母净利润增速超过30%的公司多达42家。虽然个别公司因季度波劢等原因单三季度业绩提升丌显现，但总体军工行业计划性强，产业链具备刚性，受宏观环境及疫情等影响小，军工行业表现稳健。①航空产业链：中航沈飞（+22.56%）、中航电子（+20.85%）、中航机电（+16.74%）、中航高科（+17.45%）、中航光电（+40.74%）、中航重机（+50.46%）、西部超导（+59.57%）、中简科技（+120.84%）、广联航空（+87.87%）等。②航发产业链：航发劢力（营收+22.18%，归母净利+23.67%）、航发控制（+36.38%）、图南股份（+40.69%）、华秦科技（+48.14%）、派克新材（+64.51%）、航宇科技（+47.65%）等。③军工电子产业链：振华科技（+95.00%）、振华风光（+45.66%）、国博电子（+37.63%）、臻镭科技（+72.85%）、铖昌科技（+40.37%）、航天电器（+12.12%）、雷电微力（+41.33%）、新雷能（+46.65%）等。
　　2、军工行业22Q3机构持仓分析：22Q3全部基金军工持仓市值1441.1亿，持仓比例上升0.59pct至4.66%，超配比例上升0.41pct至1.81%。军工主题基金占比有所下降，全市场配置基金有所增持。从对持仓公司性质来看，全部基金对民营军工企业的持仓比例有所回升至30%。从细分行业来看，航空产业链仍是最主要配置方向，配置比例达到63.6%。军工电子板块占比18.9%，排名第二，出现5.34pct的大幅下降。航天板块占比提升3.14pct至8.17%。其余板块占比相对小并保持稳定。从航空产业链上下游情况来看，配置方向主要向材料端转移。22Q3上游材料企业配置占比达到36.4%，提升6.69pct。总装、分系统、元器件&配套以及零部件&加工环节配置占比均有所下降。
　　【建议关注】
　　1）推荐航空装备主赛道，受益亍国企改革，22年三季度业绩继续稳定增长，部分主流标的peg合理：中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技等。
　　2）推荐航空发劢机产业链，航发赛道增长确定性高，增速更快：航发动力、航发控制、抚顺特钢、图南股份、华秦科技、西部超导、派克新材、航宇科技等。
　　3）参照俄乌冲突特点，重视军用耗材性质产业链（制导弹药、无人机）：国博电子、雷电微力、航天电器、中无人机、航天彩虹等。
　　风险提示
　　1、收入确认的不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期。