11月消费观点汇总：
　　食品饮料观点：情绪与预期同步回落，价值底部等待催化
　　轻工板块观点：包装与必选需求更稳定，从家得宝长期空间看家具龙头未来
　　农林牧渔观点：后周期拐点显现，种业变革渐近
　　零售板块观点：积极把握电商互联网超跌机会
　　纺织服装观点：从港股运动鞋服三季度流水看行业变化趋势
　　医药板块观点：具备刚需属性，看好医药反转
　　社服行业观点：管控有望边际放松，关注11月出行回暖
　　家电行业观点：把握双十一大促，关注教育信息化政策红利
　　食品饮料观点：情绪与预期同步回落，价值底部等待催化
　　一、白酒板块：
　　1、10月板块震荡、回撤较多，主要原因在于：
　　1）（首要原因）疫情等各方面政策的博弈情绪严重：疫情等各方面的政策的博弈情绪严重，9月底到10月初疫情叠加各方面的政策导致博弈情绪严重，股价剧烈波动，也是近期解释很多股票波动的原因。
　　2）十一平稳，但节后疫情多地反复，场景限制下基本面有走淡趋势：国庆期间的情况还可以，一些宴席有回补。但节后疫情多点反复，一些场所关闭，导致基本面有走淡的趋势。但我们认为疫情持续时间比较久了，而且目前也进入了淡季，短期波动对全年eps影响较小。
　　3）春节预期较谨慎，缺乏催化剂+业绩空窗期导致资金回避等待：关于春节的预期方面，因为疫情和经济不太确定，大家对于春节的预期比较谨慎，缺乏催化剂、业绩的空窗期导致资金去回避等待。甚至情绪较低的时候，一些负面不实信息构成下跌催化。
　　上述原因可能短期会综合发酵，但是企业自身供给侧还是相对比较稳定，所以这种短期的影响是有些过于严重了，大家讨论的一些长期问题不应该对短期有这么大的影响，并且有一些方向也是在信息传播中失真，股价下跌中有所放大。
　　2、从基本面来展望，高端白酒来说，总体上平稳过度，春节压力不大。茅台维持到今年到明年都是维持15%-20%的增速；五粮液也会有较为平稳的增长。春节基数可能稍微有点高，叠加近期的疫情，压力是一定有的，但从我们路演反馈，大家有一定的预期，而且这个预期是包含了很多的悲观预期的，企业也是在努力去应对和调整。
　　节后的这一波剧烈的下跌后，白酒板块估值已处于非常低的水平（茅台23年26X，多数白酒估值跌到23年20倍附近），另一个安全边际在于（政策、基本面）预期足够低。适合1）左侧布局的绝对收益资金，逢低布局；2）相对收益资金，我们认为超跌和预期足够低将导致一定相对收益。
　　3、推荐标的：首推贵州茅台，推荐估值进入23年20X以下的业绩稳定（五粮液、泸州老窖、洋河股份），业绩估值匹配的二线品牌（舍得酒业、今世缘、迎驾贡酒、老白干）、估值回落择机配置山西汾酒、古井贡酒。
　　二、大众品板块：
　　1、以选股为主，推荐α标的。前几个月推荐比较多中炬、天味，超额收益比较明显，三、四季度业绩还是逻辑的延续，继续推荐。安琪虽然三季度业绩低于预期，但也是受国内需求不景气的拖累，趋势（海运、汇率等）还是向上的，业绩有望后续递延释放。
　　最近新增了重点推荐华润啤酒，今天盘面走的比较弱还是因为大家比较质疑酱酒行业（去年比较热，今年进入库存、批价的调整期）。我们认为虽然酱酒行业有不成熟的成分，但是总体来说长期品牌趋势和品类渗透率提升的趋势还是确定的，金沙的品牌也排名在前几位，我们认为这样的公司前两年很火爆的时候估值很高，虽然现在进入调整期，但是长期来看品牌扩张和品类扩张，行业和公司共同成长带来的利润增长还是比较确定，远期空间比较大。叠加现在啤酒估值也比较便宜，利润率抬升的趋势也没有改变，恰恰是这个时候我们看到了一些问题，但这些问题无法掩盖优秀的企业，建议回调中加大配置。
　　2、推荐标的：维持此前推荐的中炬高新、天味食品（三四季度逻辑延续）、安琪酵母（国内市场低迷导致三季度利润弹性低于预期，但费用趋势仍然向下，业绩有望递延释放）。新增重点推荐华润啤酒（酱酒渠道调整年但消费仍在渗透，中期利润增长空间大，估值便宜）。
　　三、风险提示：疫情影响需求回落，成本上涨，竞争加剧等
　　风险提示：疫情多次爆发风险，消费需求不及预期风险。