本篇报告详细分析了快递行业9月数据，快递业务量仍处于复苏趋势中，行业单价环比提升。严监管背景下行业竞争向价值竞争转向，头部企业进入盈利修复阶段，维持对行业的投资评级“推荐”。
　　业务量：快递业保通保畅进展良好，9月快递业务量实现小幅增长。9月份，全国快递业务量达到97.1亿件，同比增长2.8%。1-9月，全国快递业务量累计完成800.1亿件，同比增长4.2%。9月份快递行业呈现弱复苏趋势，行业单量整体保持正向增长；另外农产品线上化趋势持续加强，预计双十一旺季行业迎来量价齐升。
　　单票价格：全国单票价格依然坚挺，9月义乌地区单价环比上行。2022年9月快递单票价格为9.52元，同比减少2.3%，环比提升1.6%。1-9月，全国快递平均单票价格为9.61元，在行业监管趋严背景下，快递单票价格基本维持稳定。义乌单票价格变化趋势：9月份义乌单票价格为2.82元，同比减少4.0%，环比提升2.3%。
　　行业CR8：2022年9月行业CR8达84.8，比1月提升4.4，环比持平。2020年，极兔等新入局者快速扩张，行业整体集中度呈下行趋势；但2021年以来，一线快递企业加快占据市场份额，集中度持续回升，行业竞争格局向好。截至2022年9月，快递品牌集中度指数CR8达到84.8。
　　各家快递公司情况：申通延续快速增长趋缓，顺丰、圆通业务增速超越行业，韵达恢复进度相对滞后。顺丰业务量持续回暖，截至2022年9月，顺丰单量同比上涨8.2%；通达系方面，申通产能投放及业务量恢复较快，圆通仍然维持良好运营效率；2022年9月韵达、圆通、申通单量增速分别为-7.9%/7.6%/22.6%。截至2022年9月，顺丰、韵达、圆通、申通累计市占率分别为9.9%/16.6%/15.8%/11.3%。从单票收入同比增速来看，顺丰、韵达、圆通、申通分别为-8.8%/23%/11%/16%;从单票收入环比增速来看，顺丰、韵达、圆通、申通分别为2.8%/0.4%/0%/0.8%。
　　投资建议：短期看好线上消费持续复苏；中期看好下沉市场渗透率提升，长期看好新兴物流市场成长空间。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，行业逐步从价格竞争转向价值竞争，头部上市公司进入盈利修复阶段。重点推荐龙头企业顺丰控股，一方面降本增效持续推进，另一方面国际业务打开成长空间，未来3-5年业绩将持续释放。电商快递方面，重点推荐申通快递（产能加速释放）、韵达股份（业务量逐步修复）、圆通速递（运营效益相对较优）。积极关注美股中通快递。
　　风险提示：疫情扩散超预期、快递价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、人员成本大幅上行等