海外主要煤企经营状况好转，融资活动现金继续下滑，叠加各种内外部因素对企业资本开支意愿的影响，资本开支连续两年下滑。从能力角度看，样本企业营业收入同比增加35%，毛利率同比增加6个百分点，融资活动现金同比减少2.1%。样本企业的现金流情况亦创历史新高，经营活动现金流量净额同比增加68%，自由现金流同比增加120.7%。从意愿角度看，高煤价刺激企业增加资本开支，积极发展煤炭产业也会提升资本开支意愿。在全球加快能源转型的背景下，企业进行资本开支意愿受限。在严格的资本纪律下，企业积极偿还债务以及回报股东，资本开支占比有所下降。总体看，海外主要煤企资本开支并未增加，连续两年下滑，2021年海外主要煤企资本开支同比减少5%。
　　2021年全球主要煤企因强劲的煤炭市场业绩表现优异，但在资本开支方面存在差异。具体来看，印度在保证煤炭充足生产的同时，积极拓展煤炭上下游产业链以及布局新能源转型，2021财年印度煤炭公司资本开支同比增加10%；印尼积极发展煤炭行业，主要投向煤炭开采设备、配套基础设施、火力发电项目等，2021年印尼样本企业资本开支同比增加72%；受到严格的环保政策以及基于能源转型的考虑，近年来美国样本企业资本开支持续下降，2021年其资本开支同比减少12%；澳大利亚在煤炭勘探领域投资不足，积极追求经营业务的多样性，2021财年澳大利亚样本企业资本开支同比减少8%。
　　资本开支短期有所增加，刺激煤炭产量增加；中长期受到抑制，煤炭产量难以维持高位。短期看，高煤价刺激资本开支增加，预计2022年海外煤炭产量将增加至43.3亿吨，印度、印尼、美国和澳大利亚煤炭产量将同比增加11%、8%、3.2%和3.5%；俄罗斯因受欧盟制裁煤炭产量预计同比减少16%。中长期看，为实现碳中和目标，全球加快能源转型，煤炭资本开支受到抑制，煤炭产量难以维持高位。海外年均煤炭产量在2021-2025年间将下降至40.8亿吨，在2026-2030年间将继续下降至39.9亿吨。
　　风险因素：地缘政治、能源政策转向