宏观张瑜：贬值会掣肘宽松吗？汇率和货币政策的关系？
　　近期汇率贬值速度较快。同时汇率较快贬值也带来了居民部门贬值预期波动加大。不过，与人民币汇率自身可能的价值中枢比较而言，当前汇率的价格与价值的差异都维持在±3%左右的合理差异内，基本是匹配状态，汇率无明显高估或低估。一方面，从美元兑人民币中间价单一汇率角度定量评估，以目前的中美息差（-115bp，1个月移动平均值）定价，则模型拟合美元兑人民币中间价为7.3，当前的美元兑人民币中间价为7.1（1个月移动平均值），较拟合值略低2.6%左右。另一方面，从一篮子汇率角度定量评估，截至2022年8月，我国出口份额21.4%，按出口份额与CFETS指数季调回归，对应CFETS指数理论值应为99，而当前CFETS实际值为101.6，表明当下CFETS指数较出口份额定价超涨约2.6%，同样在相对合理的区间。
　　今年8月以来逆周期因子持续大幅引导汇率升值，政策持续引导汇率稳定。根据华创宏观汇率定价模型计算，今年8月以来我们评估逆周期因子或有动用，且9月以来逆周期因子估算值持续位于500bps以上。同时，今年以来政策层面通过上调外汇存款准备金、上调外汇风险准备金率等多项工具持续引导汇率稳定。此次央行、外管局将宏观审慎调节参数由1上调至1.25，也是今年以来汇率调控的一系列政策之一，进一步释放汇率稳定信号。
　　但这些信号的结果并未强行改变汇率运行方向（比如强行拉高或压低），而是有的放矢控制投机惯性之下，让汇率在影响因素中比较市场化的合理均衡波动，这里的合理均衡更多是一个定价机制状态的描述，而非升贬绝对本身。合理均衡不是绝对汇率数字的稳定，合理均衡不是方向的固定，合理均衡是没有单边情绪押注、没有过度投机性之下的符合宏观因素影响的按照公式自然形成的汇率价格的过程。理解这一点，才能更好的理解汇率弹性加大有助于护航国内货币政策独立性，而不是本末倒置的相反逻辑。
　　固收周冠南：汇率和中美利差的新变化
　　第一，与前期不同，10月以来人民币贬值的核心驱动发生转变，前期贬值压力主要来自美元的强势，近期在美元指数回落后，人民币贬值幅度反而加深。第二，与贬值压力对应，似乎稳汇率措施也进去了年内发力的高峰。第三，“逆周期调节因子”是人民币中间价定价机制中的稳定器，近期或在历史峰值附近。第四，更为直接的维稳政策或来自市场本身，据路透，国有大行在即期市场抛售美元，远期市场购入，有助于平抑贬值预期。第五，对于跨境宏观审慎参数上调，其对汇率市场的影响并不直接，但也是稳汇率组合拳中的一招。第六，我们也关注参数上调对中资美元债市场的影响，参数调整或有利于激励短期外债的发行。第七，稳汇率工具箱储备依然充足，重点仍在调控思路。第八，人民币汇率或仍处于高位震荡，继续单边大幅贬值的可能性较低，但点位依旧很难判断。第九，就调控央行的汇率思路而言，重点或不在控点位，而在于避免过快贬值的斜率。第十，近期美元兑人民币掉期点贴水明显加深，考虑到汇兑损益后的中美利差已经回归正区间。
　　多元资产配置郭忠良：美联储加息的拐点何时到来？
　　最新公布的9月美国PCE数据，基本完全否定了美联储所谓的“滞后效应”担忧，因为核心PCE同比升至5.1%，远远高于9月美联储的未来12个月核心PCE预期中值3.1%，这意味着9月议息会议的点阵图正在丧失指导意义，2023年加息次数存在进一步增加的压力，这将导致整个美联储加息速度放缓的节点后移，从加息到降息的切换相应也会推迟。核心通胀水平的反弹，无疑增大了整体名义通胀再度上行的风险，这意味着需要更快的实际利率上行应对，这个逻辑8月全球央行年会和9月议息会议上，美联储主席鲍威尔都有过重点阐述，所以当前对于美联储加息路径的“鸽派”定价是不准确的，11月美联储议息会议可能会触发该定价向“鹰派”的方向摆动，同时2023年美联储加息速度是否回到25个基点，大概率需要等到12月点阵图才能确定，不能排除2023年加息次数进一步增加的可能性。
　　金工王小川：三季度公募基金十大重仓股持仓分析与市场未来判断
　　择时：短期：成交量V3模型大部分宽基指数中性。低波动模型中性。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看多。智能300模型看多，智能500模型看多。中期：涨跌停模型V2和V3看多。月历效应模型中性。长期：动量模型所有宽基看多。综合：A股综合兵器V3模型看多。A股综合国证2000模型看多。
　　基金仓位：本周股票型基金总仓位为88.35%，相较于上周减少了141个bps，混合型基金总仓位69.85%，相较于上周减少了129个bps。股票型先行者基金总仓位为86.44%，相较于上周减少了169个bps，混合型行者基金总仓位为54.44%，相较于上周减少了141个bps。
　　基金表现：本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-1.02%。本周股票型ETF平均收益为-4.26%。本周新成立公募基金39只，合计募集245.9亿元，其中债券型16只，共募集222.14亿，混合型14只，共募集13.21亿，股票型9只，共募集10.55