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>> 华安证券-迈瑞医疗(300760)22Q3业绩符合预期,平台化、高端化助力公司持续增长-221030
上传日期:   2022/10/31 大小:   704KB
格式:   pdf  共4页 来源:   华安证券
评级:   买入 作者:   谭国超
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事件:
  公司发布2022年三季报,2022前三季度公司营业收入实现233.0亿元(yoy+20%);归母净利润实现81.0亿元(yoy+22%),扣非归母净利润实现80.0亿元(yoy+22%)。
  事件点评:
  22Q3业绩增长符合预期,平台优势下业绩保持稳定增长确定性高
  2022Q3公司实现营业收入79.4亿元(yoy+20.07%),实现归母净利润28.15亿元(yoy+21.4%),实现扣非归母净利润27.57亿元(yoy+23.35%)。22Q3的销售毛利率达到64.63%,较去年同期65.67%,较同期略有下降,环比22Q2的63.33%略有提升,波动的原因主要是公司不同业务结构在各季度的占比略有不同。22Q3的销售净利率达到了35.46%,预计22Q3期间的美元升值也对公司销售净利率有正面贡献。
  公司自2018年以来,收入端每个季度都保持20%以上的增长,无论是新冠疫情期间抓住疫情相关产品带来的需求,还是疫情后医疗新基建带来的产品需求,公司三大产品线、高中低端产品全覆盖,业务领域横跨海内外,强大的平台优势,不断塑造着迈瑞的品牌形象,这都为公司未来保持长期稳定增长奠定坚实基础。
  预计IVD线仍引领公司业务增长,产品高端化和客户高端化是核心增长引擎
  分产品线看,受益于海外常规试剂业务的完全复苏和重磅仪器的亮眼装机表现,体外诊断业务实现了高速增长,其中化学发光引领增长。另外,全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来了海内外高端客户群的突破,使得医学影像业务也完成了快速增长。通过国内医疗新基建和海外高端突破的持续推进,生命信息与支持业务也维持了良好的增长态势,增速逐季度环比提升,其中微创外科业务更是实现了翻倍增长。
  与此同时,公司产品不断丰富,技术持续迭代,尤其在高端不断实现突破。2022Q3,在体外诊断领域,公司推出了可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂、EU 8600全自动尿液分析流水线及配套试剂等新产品。在医学影像领域,公司推出了POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”、新双立柱固定DRDigiEye 330/350系列等新产品。在生命信息与支持领域,公司推出了TMS30和TMS60 Pro遥测产品、易监护2.0生态系统、腹腔镜配套器械、一次性结扎夹等新产品。这些新产品的推出,过一步增强公司整体解决方案的能力,满足不同层次客户的需求。
  投资建议
  我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年公司营业总收入为305.81亿元、371.99亿元、452.04亿元,同比增长21.0%、21.6%、21.5%。对应归母净利润为99.07亿、121.14亿、146.62亿,同比增长23.8%、22.3%、21.0%。EPS为8.15元、9.97元、12.06元,对应当前股价PE分别为39.58倍、32.36倍、26.74倍。公司是我国医疗器械龙头企业,综合公司经营情况及盈利能力,维持公司“买入”评级。
  风险提示
  市场环境风险;
  产品研发不及预期风险。
 
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