2022年以来，A股市场整体下降逾20个百分点，万得全A指数在4月26日录得年内收盘最低点，跌幅较大的行业集中于科技、医药等领域。从4月26日至8月中旬A股迎来了第一波反弹，尤其是小盘成长股表现最为亮眼，中证1000指数大幅反弹超35%。然而自8月中旬至今，A股市场二次下探。从走势来看，年内“双底”形态基本形成，部分超跌行业已出现底部反转趋势。我们认为，当前时点下A股行情底部反转机会已经出现。
　　从主要指数估值看，截至2022年10月26日，全部A股市盈率（TTM）为16.2倍，位于2010年至今32%的历史分位数水平。近期小盘成长风格出现反弹趋势，而代表小盘风格的中证1000指数市盈率为28.3倍，位于2014年10月至今10%的历史分位数水平，仍处于历史较低位置。
　　从六大板块估值来看，房地产行业持续疲软，金融板块估值明显偏低。半导体行业近期有所回暖，科技板块整体处于历史偏低水平。消费板块估值分化较大。医药板块估值略有修复但仍处于历史较低水平。中游板块来看，汽车产业链估值水平较高；港口、航运、物流等行业估值水平较低。周期板块来看，油服工程行业市盈率估值较高，其余多数细分行业市盈率偏低。
　　风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治冲突、海外衰退影响出口、国际贸易政策风险、历史经验不代表未来等