10月欧央行会议偏鸽，令市场失望。我们认为欧元的拐点还未到来，主因一来市场定价ECB后续加息路径下移，欧美货币政策前景并未实质性收敛；二来目前市场交易的“Fed Pivot”难以持续；三来欧元区的国际收支失衡、内部分裂问题仍需时间解决。