1、供给：截至2022年10月24日，美豆收割率80%，去年同期60%，五年同期均值61.6%。9-12月进口预估650（+0）、550（-30）、850（-25）、1000（+140），预报累计3050万吨，预报累计同比3.6%，预报累计环比-7.5%。
　　2、需求：2022年9月，饲料当月产量2833万吨，环比+7.51%；同比+7.84%；累计产量21579万吨，累计同比-1.20%。2022年10月28日自繁自养生猪利润1175.24元/头，环比变化-53.15元/头；外购仔猪养殖利润1169.33元/头，环比变化-43.83元/头。
　　2022年10月28日蛋鸡养殖利润76.53元/羽，环比变化6.56元/头；白羽肉鸡孵化场利润0.4元/羽，环比变化0.23元/头；毛鸡利润1.66元/羽，环比变化0.81元/头；屠宰利润0.4元/羽，环比变化0.55元/头。
　　3、库存：10月21日当周，国内主流油厂豆粕库存28万吨，环比-9.00%，同比-39.00%。国内主流油厂豆粕隐性库存506万吨，环比-3.06%，同比-21.64%。国内主流油厂豆粕未执行合同363万吨，环比-11.00%，同比-15.00%。
　　4、基差：2022年10月28日豆粕活跃合约基差1378元/吨(周环比-64),菜粕活跃合约基差1139元/吨(周环比-139)。
　　5、利润：2022年10月28日进口榨利美湾豆-609.67元/吨（周环比-119.04），美西豆-609.67元/吨（周环比-102.76），南美豆-151.96元/吨（周环比-12.34），加菜籽-964.96元/吨（周环比-270.61）。
　　6、总结：短期，随着密西西比河运力恢复，11-12月到港量预增。同时加菜籽进口到港预增。生猪价格波动加剧，养殖利润环比走低，豆粕需求增幅有限；水产淡季，菜粕需求率先走弱。供需双弱下，基差松动，期现高位震荡。中期，美豆新作上市压力增加，但出口预期或进一步下调。南美豆新作播种相对顺利，投入和燃料价格导致种植成本提升，全球供应有望持续增长，但成本上抬。南美豆仍面临干旱考验，天气升水或利多盘面。四季度消费旺季仍支撑豆粕价格。期价或高位震荡运行。长期看，天气若正常，南美豆或接力北美增产，全球豆类供需持续改善。年度看全球菜籽供应或仍相对豆类偏紧。关注利润变化下畜禽养殖存栏变动情况。预计蛋白粕价格或从震荡走弱。
　　操作建议：期货：观望。期权：卖出看涨期权，买入看跌期权。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期