债市观点：上周债市呈现偏强表现，10Y国债收益率下行6.3BP至2.67%，再次回到2.7%以下。债市的偏强表现或主要受如下几个方面因素影响：一是，此前延迟发布的9月经济数据公布，市场对9月经济数据继续修复有一定预期，而在数据发布后可能则呈现一定的利空出尽，尤其是在结构方面，消费和地产表现仍较弱可能也影响市场情绪；二是，资金面扰动下，央行逆回购明显加码，上周净投放8400亿元，周二至周四连续三日净投放超2000亿元，而在央行的积极公开市场操作下，资金面也明显由紧转松；三是，股债跷跷板逻辑在上周表现突出，股市调整背景下，避险情绪升温，债市表现也受到一定推动。值得关注的是，临近合约移仓换月，基差收敛动力较强，带动期货表现比现货更好，符合我们此前持续提示的基差收敛机会。后续来看，T、TF和TS主力合约CTD基差收敛至0.3215元、0.1670元和0.1220元，基差对于多头的优势在上周基差明显收敛后被一定压缩，建议交易性需求可转为中性，基差收敛策略可以在开始关注止盈机会。
　　期市关注：上周国债期货持仓量整体继续有所上升，且多头入场动力持续较强。国债期货偏高的基差为多头入场博弈提供一定的安全垫，可以发现，即使在此前偏震荡的行情下，基于基差博弈的多头也呈现明显入场，而上周这部分多头的入场行为则更为明显，持仓量增加近6000手。空头方面，此前情绪较为坚定，呈现持续加仓的空头在上周周中开始出现减仓，或暗示情绪有所动摇，这使得市场情绪向多头倾斜。不过也需注意的是，在上周五时，这部分空头又开始有加仓举动。
　　操作建议：趋势策略：建议交易性需求转为中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：基差收敛关注止盈机会。曲线策略：跨品种关注做平机会。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧