投资要点：
　　食品和餐饮双轮驱动，产能释放+省外扩张增厚业绩。维持2022-2024年EPS为1.15/1.37/1.63元，对应PE分别19/16/13倍。维持目标价30.64元，维持增持评级。
　　2022年为月饼小年，业绩基本符合预期。2022Q3营收19.2亿元/+7.4%，归母净利4.2亿元/+2.4%。2022Q1-3营收33.4亿元/+10.7%，归母净利4.7亿元/+6%。其中月饼/速冻/餐饮分别同比+5.6%/+23.5%/+24.8%，单Q3分别+5.2%/+10.3%/+16.2%。2022年为月饼小年，利于头部厂商巩固份额，月饼收入保持稳增；梅州基地产能逐步释放带动速冻增长，餐饮业务同比继续修复。
　　省外继续布局，盈利能力稳定。①2022Q1-3省内和省外分别同比+12%和+7%，省外经销商占比增加，省内和省外经销商分别净-22/+11个，达578和406个。②单Q3毛利率44.6%/-2.0pct，销售费率7.9%同比持平，管理费率7.2%/-1.6pct，归母净利率21.7%/-1.1pct。
　　食品和餐饮双轮驱动，产能释放+省外扩张增厚业绩。2022年起梅州基地产能逐步释放有望带动速冻增长（一期速冻为主设计产能2.4万吨，满产将增加产能70%+，2021年下半年投产但当年处于爬坡期且受拉闸限电影响），且成立合资公司加快食品（速冻+短保冷藏等）业务布局。
　　风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；产能扩张不达预期。