事件：中炬高新发布22年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入39.56亿元，同比+15.95%；归母净利润4.19亿元，同比+14.18%；扣非归母净利润4.03亿元，同比+13.94%。其中22Q3实现营收13.04亿元，同比+18.98%；归母净利润1.06亿元，同比+21.51%；扣非归母净利润1.01亿元，同比+19.38%。三季度营收净利双增，报告期内主营业务营收均实现双位数增长，此外，岐江东岸商品房销售收入和物业出售收入增速显著，进一步贡献业绩增长。
　　主营业务营收稳增，房产业务增速亮眼。分品类看，美味鲜公司前三季度酱油/鸡精鸡粉/食用油分别实现收入22.12/4.36/3.67亿元，同比分别增长11.77%/11.65%/1.62%,年初疫情反复，家庭囤货需求增加，美味鲜调味品营收稳增。分地区看，东部/南部/中西部/北部分别实现营收8.33/14.96/7.33/5.25亿元，同比分别增长8.52%/10.97%/12.01%/11.53%，报告期内潜力市场增速迅猛，中西部市场增速显著，主要系报告期内中西部地区受疫情影响也较小和公司布局内陆市场战略所致，房地产业务方面，岐江东岸商品房销售收入和物业出售收入增速亮眼。
　　原材料价格维持高位盈利端承压，提价平滑利润压力。前三季度公司营业成本为27.01亿元，同比增长18.30%，毛利率为46.45%，同比下降6.01%，其中22Q3毛利率为45.25%，环比下降2.40%，降速收窄，主要系原材料采购单价上涨，其中成本占比约17.58%的大豆，其价格持续高位震荡，平均可达5500元/吨，但因公司2017年对厨邦和美味鲜全线产品提价5%-6%，产品提价效应渐显，毛利或持续提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为8.48%/6.31%/3.25%,分别同比下降3.60%/0.83%/11.54%，分别是由公司加大与知名厨师及美食类节目合作宣传力度、管理效率提升以及研发材料投入增加所致。
　　产品及渠道端齐发力，提升综合竞争力。公司坚持“1+N”产品发展战略，布局以高端产品为主、多品类协同的长期规划，布局各品类产品的系列化延伸，加速推进像“厨邦金奖小龙虾调料”等产品的创新，持续传播厨邦价值内涵。此外，公司将继续发挥规模优势、品类优势和渠道优势，夯实市场基础和推动市场创新双管齐下，利用经销体系大力拓展营销区域，进一步向区县和社区下沉，构建全方位立体营销网络，强化公司在消费场景和营销渠道多元化的核心竞争力。
　　盈利预测与投资评级：公司持续发挥渠道龙头作用和规模优势主业稳健增长，未来成长空间有望突破，期待盈利拐点出现。我们预计公司22-24年可实现营收55/61/70亿元，分别同比增长7%/12%/13%，归母净利润为8/9/11亿元，同比增长2%/22%/15%,当前股价对应PE分别为33x/27x/24x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场风险、原材料价格波动风险、食品安全风险、疫情反复需求变化风险