美国中期选举将于11月8日进行。民主党支持率如何？拜登手上还有哪些牌？
　　民主党支持率下滑，丢掉众议院几无悬念、参议院多数席位同样难保。
　　（1）近期民主党支持率下滑，共和党领先优势扩大。8月-9月上半月，民主党支持率持续上行，缩小与共和党差距并反超。9月下旬至今，民主党支持率有所下滑，共和党支持率提升、扩大领先优势。截至10月22日，Real Clear Politics统计共和党和民主党支持率分别为47.8%和44.8%。
　　（2）民主党丢失众议院、保住参议院仍然为大概率情形；但同时丢失参众两院概率正在上升。截至10月24日的两周内，民主党掌控众议院的概率从30%下降至19%；掌控参议院的概率从67%下降至55%。
　　（3）拜登总统支持率下降，相比于往届总统处于弱势。10月中旬以来拜登支持率下滑明显。截至10月23日拜登在任第642天，其支持率从刚上任时的53.6%降至41.6%。和前13位总统相比，拜登当前支持率仅好于杜鲁门。
　　（4）民调显示，选民最关心的仍为通胀，重视程度上升，并且远领先于就业、气候、医疗、公民平等、移民等其他问题。9月底以来民主党支持率快速下滑，主要原因仍为通胀。可见，中期选举前（11月FOMC）美联储仍会大幅加息。
　　拜登的“内政和外交牌”：（1）内政：首要任务控制通胀；其他多领域同时推进。复盘8月以来执政党支持率，对通胀数据及预期尤其敏感。当前通胀问题的焦点在于油价，OPEC+宣布减产、8月9月CPI降幅均不及预期、EIA警告冬季美国居民燃料价格，均显著打击民主党支持率。拜登在多领域亦同时推进内政以争取民意，包括：推动学生贷款债务减免计划、堕胎权法制化、大麻合法化、支持电动汽车等，效果有限。
　　（2）外交：8月份拜登支持率一路上行，打压中国等“外交牌”是重要推动因素之一。最近一个月，“外交牌”功效有所减弱，但不排除在压制通胀效果有限的情况下再用外交牌最后一搏。10月7日，美国商务部工业和安全局（BIS）宣布扩大对中国芯片及设备出口限制，10月13日，美国联邦通信委员会（FCC）文件显示将出于国家安全原因，禁止批准在美国使用华为和中兴通讯生产的新电信设备。但外交措施难以逆转通胀和油价担忧导致的支持率下跌问题。
　　还需关注哪些不确定性？
　　（1）11月8日终选之前，“内政和外交牌”加码：内政方面，拜登政府或进一步制定措施压制油价；外交方面，不排除向中美关系施压的可能。11月2日FOMC将继续保持鹰派加息步奏；11月4日将公布非农就业人数和失业率。
　　（2）选举结束后，经济数据转弱、货币政策转向概率上升：美国经济数据有可能快速转弱，失业率反弹，明年通胀中枢将大幅下移；加之Q4海外爆发美元流动性危机的概率不低，一旦流动性危机发生，金融资产快速下挫，就离以美联储为代表的各大央行宽货币不再遥远。
　　风险提示：地缘政治风险超预期、海外政策超预期。