本期投资提示：
　　9月出口进一步回落整体符合预期，和运价指数加速回落给出的出口增速方向一致，进口增速仍是低位波动态势，贸易差额为847亿美元，保持在偏高水平，对汇率有一定支撑。四季度看出口增速继续回落的概率较大，美国进入加息周期，欧盟能源短缺，外需整体向下。进入10月运价指数仍在加速下行，叠加去年11月和12月基数较高，年底出口增速有跌入负区间的可能性。但是全年看出口韧性尚可，1-9月出口增速累计同比12.5%，四季度出口增速即使小幅正增长，全年出口增速预计仍在10%左右。此外伴随出口增速回落，预计贸易差额中枢走低，对汇率的支撑预计减弱。
　　自2020年下半年以来出口整体表现强劲，对国内经济起到了一定的支撑作用。高基数+外需向下，2022年出口中枢向下的确定性较高，但是节奏上看2022年下半年开始出口才明确进入下行通道，上半年偏强。三季度外需表现一般，仅7月较强，但是三季度国内工业增加值和制造业投资韧性仍尚可，对冲了部分出口回落的影响，接下来国内经济走势仍要重点关注疫情和房地产市场。
　　具体关注以下几点：
　　（1）9月运价指数快速回落，出口增速回落1.4个百分点至5.7%，下行斜率放缓。8-9月运价指数加速回落，截止到10月20日，中国集装箱运价指数已基本跌至2021年年中水平，上海集装箱运价指数已基本跌至2020年年底水平，8-9月出口增速均下行，9月出口增速下行斜率较8月放缓。从出口地区看，对美国、欧盟出口回落幅度较大，尤其是对美出口已经连续两个月为负，对东盟出口韧性较强。
　　（2）9月汽车出口强劲，带动机电产品出口增速较8月回升，非机电产品表现一般。9月汽车和汽车底盘出口增速129%，较8月大幅回升，表现较为强劲，带动机电产品出口增速回升，除集成电路外，其他机电产品增速均回落。非机电产品方面，鞋服箱包等非耐用品出口增速普遍回落，加总计算的非耐用品增速回落8.7个百分点至-0.79%，箱包韧性稍强。
　　（3）进口增速和8月持平，仍是低位波动态势，大宗需求表现尚可。9月进口增速0.3%，和8月持平，内需整体仍偏弱，进口需求不旺。大宗产品方面，对大豆、铁矿石、原油等产品数量增速均明显回升；分产品方面，农产品、原油、大飞机等进口金额增速回升，钢材、铜等增速回落。
　　风险提示：全球经济下行超预期，外需回落超预期