周观点：美国供需两侧均显著强于欧日英
　　美国制造业生产加速恢复，美欧此消彼长差距扩大。美国9月工业生产加速恢复，制造业延续今年以来的趋势仍是最大贡献，采矿业仍显疲弱显示美国原油产量恢复较慢。据美联储当地时间10月18日公布的数据，9月美国工业生产环比增长达0.4%，再度好于市场预期，对应三年平均增速0.8%。采矿业至今仍处于三年平均负增长区间，改善路径明显慢于制造业，显示美国中期选举之前，页岩油生产商无法与长期坚持“清洁能源”方针的民主党政府产生实质性的“化学反应”，美国原油产量至今恢复较慢，亦令OPEC+在全球原油供给市场上面临较小的份额竞争压力，间接促成了近期OPEC+ 200万桶/日的减产决定。全球原油供需再趋紧平衡也将令主要发达国家面临更加持续的高通胀压力。今年以来美国制造业生产活跃度迅速改善至疫情前水平以上，并与欧洲工业生产的脆弱表现此消彼长、差距日渐扩大，显示包括德国在内的欧洲各国具备传统优势的一些工业领域的产能正在某种程度上被美国所吸收、替代。在能源价格飙升的压力下，欧盟工业生产成本随之抬升，更接近上中游的制造业行业受损最为严重。例如占据欧盟天然气消费量25%的化学品制造业，其生产在俄乌冲突爆发后迅速下滑，反观美国化学品生产增速加速上行，甚至超出2012年高点；在车辆制造、金属制造领域，数据均明显显示出美欧产业链的此消彼长、欧洲优势缩窄的现象。欧盟各国产业链深度相互依存，能源危机在其产业链完整性方面撕扯出巨大裂痕，欧洲经济一体化进程遭遇重创后一定程度上倒退到了小型经济体无序竞争状态，是其2022年工业生产遭遇重创的根本原因。除了投资欧盟国家自身外，欧盟对美国投资占比最大，其次为英国，东盟、中国、日本占比均较小。欧盟国家如因产业链脆弱性暴露而被迫对外投资，在英国经济产业政策动荡的当下，受益最大的国家不言自明。
　　美供需均显著强于欧日英，美联储加息决心尚难逆转。9月走强的美国工业生产，以及上周公布的较强的美国零售，反映在海外同步大幅度货币紧缩的背景下，美国实体经济供需两侧均相对欧元区、英国、日本明显更加强健，美联储当前坚定实施加息等货币紧缩操作的决心更加充足，在工业生产转弱、或零售大幅回落之前，美联储的加息决心尚难逆转。在本周公布的褐皮书中，美联储对于整体美国经济的表述从9月的“unchanged”变为“modest”，也相应体现美国生产端的恢复。在9月核心通胀未出现缓和迹象的背景下，近期美联储官员频频发表继续加息的偏鹰言论，使得市场对美联储加息预期大幅上调。目前市场预期美联储加息较9月点阵图大幅上调，本周10Y美债利率大幅上行。而在美国相对更为健康的实体经济，以及更为激进的美联储加息路径下，美元指数可能走强时间更久。
　　英国下任首相将于下周决出，但难改变英镑弱势局面。当地时间10月20日，英国首相特拉斯宣布辞去首相及保守党党首职务，成为历史上任职时间最短的英国首相，保守党党首选举预计将于10月28日公布结果。曾与特拉斯竞争党首的前财相苏纳克、甚至前首相鲍里斯都有一定可能成为下一任保守党领袖，但无论下任党首由谁担任，短期内英国高通胀、经济衰退的局面均难以改变，英镑难以有效提振。此外，英央行本周表示未来加息可能比市场预期更温和，也使得英镑维持较弱地位的可能性较大。英国当前经济深陷供需收缩循环、缺乏政策空间的现状均难以得到根本性扭转，英镑汇率或长期走低，难以提振。
　　日本央行干预汇市，但无法改变货币政策两难。美日货币政策分化加剧令日元汇率近期急速贬值，日本央行近日称将采取果断行动打击日元投机交易，日元短线大幅升值。大流行以来日本经济供需两侧进入收缩螺旋，“安倍经济学”大规模货币宽松加剧贫富分化，拉动需求作用微弱，人口老龄化、产业空心化、能源依赖进口等问题与货币传导弱化相互交织，日本经济所面临的结构性收缩压力令日央行政策空间相当逼仄，日元贬值将持续一段时间。
　　发达国家经济跟踪：英国9月CPI同比10.1%。全球宏观日历：关注欧央行议息会议。