锂电：电池盈利能力稳定，含储量成为关注热点。宁德时代发布22年三季报，22年前三季度营收2103.4亿元，同比+186.7%，归母净利175.9亿元，同比+127%；22Q3营收973.7亿元，同比+232.5%，环比+51.4%，归母净利润94.2亿元，同比+188.4%，环比+41.2%；22Q3毛利率19.3%，环比-2.5pcts，归母净利率9.7%，环比0.7pct，预计主要是22Q2有一部分对一季度动力业务涨价货款追溯，追溯货款为一次性贡献，公司整体盈利能力相对稳定。公司近日宣布与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商Primergy Solar LLC (Primergy)达成协议，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池，项目总投资12亿美元，规划部署690 MWac/966 MWdc太阳能电池板和1.416GWh储能系统。以此为代表，公司还在储能业务与FlexGen、阳关电源等公司在近期签署合作协议，扩大储能业务基本盘，预计公司23年“含储量”将进一步提升助力公司盈利结构改善，储能业务加速发展也成为电池公司重点发力方向。
　　光伏：硅料本周价格依然维稳，短期波动不改需求长期向上走势。日前，三部委联合发布《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》；本周晶科能源、钧达股份等光伏上市公司发布前三季度业绩预告，业绩均符合预期甚至超预期；产业链价格方面，硅料、硅片、电池、组件价格依然维持稳定；需求方面，我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，参考去年产业链博弈情况，尽管在发展过程也出现了短期波动，最终装机需求仍然达到175GW,我们对今年的光伏需求判断仍然维持245GW，全年需求增速超40%。在产业链价格剧烈波动的情况下，头部一体化企业的供应链优势将更加突出，我们认为高成本压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。
　　风电：海风规划不断调增，深远海海风规划提速，看好未来海上风电高成长性。10月20日，广东潮州发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，提出培育发展海上风电产业集群，并在潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。其中，粤东场址六离岸距离72-160公里，水深15-50米，初步规划容量10.8GW，粤东场址七离岸距离75-185公里，水深11-50米，初步规划容量32.5GW。
　　氢能：氢气的制储运加产业链热度不断提升，其中氢气的储运环节是目前产业发展的痛点，也是氢能大规模应用的关键环节，随着超高压储氢以及管道运氢技术的不断攻克，将不断降低终端氢气的使用成本。10月11日，管道局承建的宁夏宁东天然气掺氢降碳示范化工程中试项目主体完工。项目包括7.4公里的输氢主管线及一个燃气管网掺氢试验平台。天然气掺氢技术是氢气管道运输的重要方向；10月10日，我国首个万吨级48K大丝束碳纤维工程第一套国产线在中国石化上海石化碳纤维产业基地投料开车，并生产出合格产品。
　　投资建议：锂电行业推荐上游资源具备前瞻性布局，盈利能力确定性修复的电池龙头宁德时代、亿纬锂能，推荐中游材料环节具备强α属性的中科电气，以及技术迭代中同时具备研发优势和成本优势的细分环节龙头科达利、中伟股份、恩捷股份、容百科技、嘉元科技；光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好Q4需求爆发，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格上涨为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐TOPCon新技术放量的晶科能源，建议关注专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐禾迈股份，建议关注阳光电源，锦浪科技，固德威，以及海外户用光储确定性较强的德业股份，昱能科技。长期看好精细化管理能力强，成本优势突出的通威股份；风电行业估值处于历史低点，随着下半年行业开工增加，推荐成本控制及传导能力较好的企业，建议关注金雷股份、日月股份、三一重能、海力风电、东方电缆；氢能行业中氢燃料电池汽车产业化拐点已出现，建议关注科威尔、美锦能源、亿华通。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。