地产销售延续改善，保交楼发力下竣工趋稳，建议关注家居龙头
　　9月地产销售单月跌幅延续改善，单月商品房销售面积同降16.2%至1.35亿平米，降幅环比收窄6.4pct；同时保交楼政策推进下单月房屋竣工面积同降6.0%至0.40亿平米，伴随保交楼与地产维稳政策发力，地产销售/竣工有望步入改善。同时，前期地产压力传导及外部环境扰动下，9月家装消费旺季需求表现略显平淡，近期家居龙头陆续发布股份回购或高管增持计划，彰显长期发展信心，建议关注短期股价回调至低位，但内功持续强化、长期成长逻辑顺畅的家居龙头。文具方面，看好渠道及品牌力强大的文具龙头经营步入改善。电子烟方面，建议关注技术壁垒深厚的电子雾化设备龙头。
　　9月地产销售跌幅再收窄，保交楼发力下竣工表现趋稳
　　据统计局数据，9月商品房单月销售面积同比下降16.2%至1.35亿平米，降幅环比收窄6.4pct，1-9月累计同比下降22.2%至8.58亿平米，地产销售单月跌幅持续改善，我们判断主要系维稳政策发力下需求有所回暖、季度末房企加强销售力度所致，但考虑到去年同期基数已较低，当前销售水位仍处磨底阶段。竣工方面，受益于保交付政策推进，9月房屋竣工面积同比下降6.0%至0.40亿平米，1-9月累计同比下降19.9%至4.09亿平米，降幅环比收窄1.3pct。展望后市，四季度稳增长预期仍较强，伴随保交楼与地产维稳政策发力，地产销售/竣工有望延续改善趋势，支撑后周期产业链估值修复。
　　家居：9月零售表现改善有限，龙头长期成长韧性强
　　据统计局数据，9月家具类零售额同降7.3%至144亿元，降幅环比收窄0.8pct，1-9月家具类零售额累计同降8.4%至1145亿元，降幅环比收窄0.1pct，家装消费旺季需求表现略显平淡，我们判断主要系前期地产压力传导及外部环境扰动，以及消费信心有待修复所致。我们认为，行业增长承压亦是市场分化契机，龙头家居企业在渠道拓展、产品销售模式上升维竞争，Q3仍有望保持领先行业的收入增长水平，逆势实现份额提升。此外，近期家居龙头陆续发布股份回购或高管增持计划，彰显长期发展信心，建议关注短期股价回调至低位，但内功持续强化、长期成长逻辑顺畅的家居龙头。
　　消费轻工：必选消费需求复苏，电子烟监管迎新时代
　　据统计局数据，9月日用品社零同增5.6%至632亿元，增速环比提升2.0pct，1-9月累计同增2.0%至5443亿元；9月文化办公用品零售额同增8.7%至443亿元，增速环比提升2.5pct，1-9月累计同增6.8%至3156亿元。展望后续，常态化防控之下复学复课节奏恢复正常，线下客流陆续修复，看好渠道及品牌力强大的文具龙头经营改善。电子烟方面，10月起电子烟国标及电子烟监管全面实施，考虑到国内渠道洗牌及口味切换尚需时间，我们预计短期内消费需求将面临一定压力，但监管落地加速中小制造商出清、消费者口味向国标产品转化仍值得期待，建议关注电子雾化设备龙头。
　　风险提示：疫情发展不确定性，宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策收紧。