22Q3中国游戏市场规模同降19.13%，降幅扩大，主因移动游戏影响
　　据伽马数据，2022年7-9月，中国游戏市场实际销售收入597.03亿元，环比下降12.61%，同比下降19.13%，同比降幅较Q2（同比降幅7%）继续有所扩大，主要受移动游戏拖累，客户端游戏表现相对平稳。短期游戏行业供给及需求两端表现仍相对较弱。但我们认为，未来随着版号发放常态化，供给端有望逐步优化，宏观消费与监管环境逐渐向好，游戏行业基本面有望逐渐修复。我们中长期仍看好具备优质产品和稳健出海业务的龙头企业进一步巩固市场份额，建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特等。
　　用户规模、活跃时长及付费衰减，Q3移动游戏规模呈逐月下滑态势
　　22Q3中国移动游戏市场实现销售收入416.43亿元，同/环比下降24.93%/16.79%，主要因宏观经济等因素影响，活跃用户及活跃时长均有所减少，用户付费能力有所削弱。此外，三季度新游表现略逊于去年同期，长线产品流水下滑。分月份看，中国移动游戏市场7/8/9月分别同比下降19.6%/27.5%/27.6%。Q3客户端游戏表现稳健，实际销售收入达155.65亿元，同/环比分别增长3.2%/2.1%，主要因促销活动助力下，《梦幻西游》《地下城与勇士》等头部产品带动增长；中国网页游戏市场实际销售收入12.90亿元，同/环比分别下降19.9%/4.1%，市场规模继续收缩。
　　移动游戏头部多元化趋势继续显现，IP类产品表现相对突出
　　头部移动游戏类型呈现多元化分布。据伽马数据，在Q3移动游戏全平台流水测算榜TOP10中，腾讯发行的产品占据6席，涉及4种玩法类型，MOBA类游戏《王者荣耀》和射击类游戏《和平精英》分列第一与第二，由网易游戏出品的ARPG游戏《暗黑破坏神：不朽》作为唯一入榜新品，在粉丝基础、产品质量等因素的加持下成为季度测算榜TOP5。在Q3流水TOP50的移动游戏中，MOBA类游戏流水份额最高，且较去年同期显著增加；回合制RPG类流水份额较去年同期明显减少；相较于去年同期，本年流水TOP50新增休闲类产品。由客户端IP改编的移动游戏流水份额和数量均有所提升。
　　22Q3中国游戏出海收入环降3.9%，但中国头部发行商数量逐月增加
　　22Q3中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为42.62亿美元，环比下降3.91%，同比下降14.18%。一方面宏观经济压力下，全球游戏市场规模有所下滑，根据SensorTower，22Q3全球移动游戏市场收入规模达193亿美元，同比下降12.7%；《State of Survival》《万国觉醒》《和平精英》等国内头部出海产品收入环比也均出现一定下降。但2022年7-9月，入围全球收入TOP100的中国手游发行商数量持续增加。7/8/9月共有39/40/42家发行商入榜。
　　行业仍持续调整中，关注行业拐点、头部厂商韧性和新品表现
　　国内游戏产业仍处于调整期，我们观察到版号发放延续常态化趋势，单次发放规模小幅提升，国家新闻出版署官网于7/8/9月分别下发67/69/73款版号，同时已获版号游戏可新添增报多平台版本，行业供给有望逐步优化。若后续宏观经济逐步恢复，用户消费支出意愿或将有所提振，关注重点新品上线带来的增量贡献及行业边际恢复态势。我们中长期仍看好具备较强研运实力、丰富优质游戏产品储备、出海稳健发展的龙头企业。
　　风险提示：游戏行业相关政策变动，宏观经济及消费疲弱，海外竞争加剧。