市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化4.74%、5.22%、4.89%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-2.27%、-3.28%、-1.99%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中医疗保健（1.74%）与工业（1.5%）表现较好，可选消费（-4.53%）以及日常消费（-5.81%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中能源（8.08%）与信息技术（6.49%）表现较好，必需消费（2.16%）以及公共事业（1.95%）表现较差。
　　本周观点
　　字节跳动系列研究之四（Tiktok篇）：互联网出海破局者，再造一个抖音
　　Tiktok是第一款真正意义上实现全球化的中国互联网产品。我们认为Tiktok用户增长远没有到天花板，未来1-2年内Tiktok仍然处于增长红利期。TikTok占据天时地利人和，短短5年成为海外短视频赛道的领先企业，形成规模效应和先发优势。中期维度下，我们认为海外短视频赛道经过行业出清之后将逐步回归头部，但头部厂商格局短期尚未定型。通过对各竞品发展、产品及策略比较分析，我们认为在海外社交平台竞争格局较为稳定的基础上，Tiktok能成功跑出，蜕变成全球最强大的短视频产品综合了天时、地利、人和因素。
　　商业化仍处爆发初期阶段，已经实现一定里程碑，未来广告电商将有望贡献主要增量。Tiktok向上势头强劲，在公司加快商业化步伐的基础上，未来几年有望持续保持高速增长。Tiktok在2021年广告业务高速增长，全年收入已达到40亿美元，同比增长100%，而今年广告收入目标为120亿美元，较去年增长三倍，我们预计未来两年广告业务将步入高速增长阶段，2024-2025年广告收入有望对标YouTube，达到200亿美元以上体量。Tiktok直播打赏不断取得突破，体量已达一定规模。根据SensorTower，2021年Tiktok直播打赏收入大约在5亿美元左右体量，目前阻碍海外直播业务发展最重要的原因是直播业务生态还不够成熟，一方面公会占比相对较低，主播的专业度和成熟度仍然有待加强，另一方面，海外用户观看直播的习惯大多还停留在PC端，而目前Tiktok对于PC端的优化还远远不够。随着未来创作生态逐渐成熟，产品不断优化，Tiktok的直播业务仍然有望取得一定突破。我们预测Tiktok直播打赏收入在乐观、中性、悲观的条件下分别为64.79亿美元、24.29亿美元、5.4亿美元。