●终端需求，波动较大。上周，钢材现货价格有所下行，螺纹全国均价下行至4163元/吨，热卷全国均价下行至3923元/吨。上周螺纹社会库存下降5.24%;热卷社库存下降1.61%。需求整体有所好转，库存处于相对低位。稳增长继续推进，房地产利好政策继续释放，销售有所企稳，新开工、拿地积极性仍有待改善。
　　●钢铁供给，逐渐回落。高炉开工率82.05%，较上周下降0.57。硅锰下游五大钢材周需求环比增加1.56%。钢厂利润微薄，多省市出台秋冬季大气污染管控方案，供应压力有所缓解。
　　●硅铁方面，短期逢低试多。2022年8月，硅铁出口量4.4万吨，今年前八个月出口累计同比抬升41.84%，日本十月制造业PMI初值50.7，环比下降0.1，预计出口量有所回落。需求方面，粗钢产量逐渐回落;金属镁产量恢复至7.5万吨以上，预计进—步增长空间较小。供应方面，硅铁产量小幅抬升，10月第三周硅铁日均产量15781吨，周度环比抬升1.25%。临近招标，盘面价格遇到成本线支撑，预计在8000—线有所反复，短期不宜过分看空。中长期来看，在供应进—步恢复的基础上，预计价格仍有一定下行空间。
　　●硅锰方面，汇率扰动锰矿报价。硅锰市场开工率环比持续上行，社会库存预计开始恢复。据悉，康密劳报价环比持平，我们认为主要系汇率下降，远期锰矿价格贴水国内现货锰矿导致国内贸易商采购积极性较高;叠加圣诞节前锰矿山挺价所致。供给端周度开工率57.12%，环比抬升1.29%。本周港口矿634.3万吨，环比下降0.6万吨。锰矿报价下行节奏受到汇率扰动，在钢厂利润仍旧较差的前提下，预计锰矿报价以下行为主。9月全球制造业PMI49.8，环比下降0.5。远期锰矿价格不改下调判断。钢材产量逐渐回落，叠加硅锰周度供应逐渐恢复，预计硅锰价格中长期仍旧偏空。
　　风险提示:锰矿运输不畅
　　操作建议:逢高做空硅锰主力合约