【银市速评】
　　10月24日，银价大幅反弹，截至下午收盘，主力12合约单日上涨3.1%或135元至4542元/公斤，市场交投活跃，持仓增加5.3万手到90万手。
　　分析来看，上周五的一则消息令市场嗅到了加息节奏放缓的迹象。新美联储通讯社称美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，但计划在12月发出小幅加息的信号。他强调了美联储内部的分歧，一些人希望放慢加息步伐，另一些人则担心通胀没有下降。当晚美联储戴利做了类似的发言，其中“建议人们不要认为加息75个基点将会一直持续下去。我现在听到很多人担心，我们将孤注一掷。但这实际上不是我们、我的政策考量。”这样的言辞无疑安慰了正在担忧11月加息会议继续踩死加息缩表油门的市场情绪。
　　就贵金属的基本框架而言，金银价格一般与实际利率呈现强反向关系，而实际利率等于名义利率减去通胀，即金价正向于通胀，反向于名义利率。从上周五开始美国十年期国债持续反弹幅度超过1%，实际收益率大幅回落。贵金属价格下半年偏弱走势主要受到强势美元和美债收益率的压制。从实际利率具体走势来看，下半年十年期美债实际利率一路飙升，本月实际利率已经高涨至1.7%以上。名义利率的持续上扬和通胀预期下行共同加剧了这一进程。前者主要原因是美联储对于货币政策态度仍然呈现持续加深的鹰派，后者原因是现实的经济数据已经开始放缓，且由于加息速度持续高于预期，美国明年陷入衰退的概率在持续提升。
　　库存方面，上期所和Comex白银库存都出现了持续的下滑。其中上期所库存从2021年年初的3000吨以上的水平持续回落到2022年10月中旬的1428.2吨，Comex库存从2021年年初的4亿盎司（1.1万吨）回落到当前的3.1亿盎司（8788吨）的水平。库存持续下滑暗示了全球白银供需格局总体向偏紧转移。
　　技术上看，Comex白银在20年均线17.6美元每盎司触底反弹，陷于低位的震荡整理；核心区间在17.6-21.4美元每盎司。未来银价将继续在通胀和美国加息预期之间权衡行动，我们已经看到美联储加息和美国政府在运输和能源层面做出持续努力缓解通胀压力，后续房屋、食品和医疗方面的价格压力也将持续遇到政策方面的打压。但随着加息进程的加深，美国经济数据和金融资产价格将掣肘进一步加息，贵金属价格将逐步企稳。倾向于银价重心后续将逐步企稳上扬，但内盘可能随着人民币汇率的波动，价格回暖较为缓慢，四季度银价核心区间在4300-4800元/公斤。