证监会允许少量涉房企业再融资，将增强基建公司业绩和市值管理动力。　(1)要求最近一年一期房地产业务收入利润/投资收益占企业当期相应指标的比例不超过10%。建筑央国企仅中国建筑远超过10%。(2)国资委要求央企资产负债率75%，建筑杠杆业务有融资诉求，将增强企业释放业绩和市值管理动力。(3)负债率中国建筑75%中国中铁74%中国电建78%中国交建73%中国铁建76%中国能建74%中国中冶74%上海建工85%安徽建工84%。(4)央国企融资需要股价大于净资产，目前PB中国铁建0.45中国交建0.51中国中铁0.55中国建筑0.62中国中冶0.72中国能建1.11中国电建1.18上海建工0.83安徽建工1.05，中国电建已经启动再融资，目前看中国能建具备再融资条件，其他企业需要股价上涨到PB大于1。
　　基建央企估值近十年新低，再进增持区间。(1)中国电建2022PE9.4倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.18倍（PB三峡能源2.27倍/龙源电力2.59倍），中国中铁2022PE4.1倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)，中国铁建2022PE3.4倍(过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)，中国建筑2022PE3.8倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.62倍低于万保招金平均PB1.02倍。(2)股息率中国建筑4.85%中国中铁3.67%中国铁建3.4%中国交建2.77%中国中冶2.55%上海建工5.56%安徽建工4.87%四川路桥3.89%华设集团3.25%，目前大行三年定期存款利息3%。
　　基建央国企下半年业绩将超预期加速，稳增长政策将继续加码催化。(1)2021年Q1-4业绩低基数:中国电建43/16/9/8%,中国建筑45/29/21/14%,中国中铁81/12/13/10%。(2)中国电建2022年前9月新签增速48%,21年末在手订单增速32%保障倍数3.3倍。中国能建前9月新签增17%第三季度增48%，21年末在手订单增速20%保障倍数5倍。(3)中国建筑2022年前9月新签增速11%,21年末在手订单增速17%保障倍数3.4倍。中国中铁2022上半年新签增速17%,在手订单增速23%保障倍数4.5倍。中国化学2022年前9月新签订单增37%第三季度新签增81%。(3)21年12月年度经济会议和22年3月两会预期继续稳增长，2023年一带一路十周年。
　　首推中国电建，增发在即。(1)参照2021年中国化学定增获批日股价见底,到定价日二级市场1.5PB(发行价1.18PB)股价上涨78%,定增后股价再上涨46%。2022年中国电建在3/4/8月三次股价下跌到PB1.1以下，一周内都成功涨回、最高涨到PB1.3左右。四季度定增在即，目前PB1.1倍再次进入增持区间。(2)中国电建全球最大新能源EPC订单高增，未来新能源上游成本下降绿电运营回报提升，将加快自身和行业绿电装机建设。
　　新基建推荐新能源电力/BIPV/智能电网等七个方向。(1)首推新能源电力中国电建(行业首推)/中国能建/永福股份，智洋创新/苏文电能/安科瑞等。(2)BIPV钢结构推荐杭萧钢构(钙钛矿)/江河集团/鸿路钢构/东南网架，龙元建设等受益。(3)绿色交通推荐四川路桥/隧道股份，华电重工/东华科技等受益。(4)车路协同推荐华设集团，深城交受益。(5)双碳节能推荐中国化学(己二腈)/中国中冶/中材国际，中钢国际受益。(6)园林碳汇推荐东珠生态，蒙草生态等受益。(7)元宇宙岭南股份/大丰实业等受益。
　　老基建推荐三方向：(1)央企推荐中国中铁(首推)/中国铁建/中国交建等；(2)地方推荐上海建工(钍基熔盐核堆)/粤水电等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)设计推荐设计总院/苏交科等，中粮工科/地铁设计受益。地产推荐七方向：(1)开发推荐中国建筑(首推)等；(2)设计华阳国际受益；(3)新开工铝膜志特新材受益；(4)设备租赁华铁应急受益；(5)施工评估深圳瑞捷受益；(6)装配式远大住工等受益，(7)装饰推荐金螳螂，亚厦股份受益。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。