淀粉-玉米价差缩至历史极值
　　淀粉-玉米价差自5月以来开始走弱，且近期已达历史极值水平。2017年至今淀粉-玉米主力合约价差均值维持在400元/吨左右，5月以来淀粉-玉米价差持续走弱，2211合约淀粉-玉米价差最低到达13元/吨，2301合约最低-157元/吨，整体价差处于历史极端低的位置。另外，淀粉-玉米11月价差明显低于01合约，且cs01-cs11价差极高的原因为淀粉11月仓单强制注销，盘面仓单无法直接转拋至1月，所以cs01-c01很难走缩到11月合约的极端价差。
　　价差缩小的主要原因为淀粉整体基本面偏弱且副产品价格较好，淀粉厂利润尚可，持续打压淀粉价格；反观玉米基本面偏强，整体延续供需偏紧格局。从估值及驱动角度看，淀粉-玉米价差继续走弱空间可能有限。鉴于玉米整体价格具有一定韧性及前期价差走缩的原因，我们认为价差反转核心在于淀粉，其可能路径主要有：①玉米淀粉自身基本面边际转强-淀粉价格上涨；②副产品价格下跌-淀粉厂利润转弱倒逼淀粉厂开工率下降-淀粉供应减少-淀粉现货压力减小。我们认为通过玉米价格下跌来实现价差走扩的概率偏低。