货币市场：本周央行平价等量续作MLF，全周流动性净回笼190亿元。前半周政府债净缴款规模有所回升，但资金面受冲击有限，整体仍维持平稳，但随着税期临近，后半周边际收敛。截至10月21日，R001、DR001、R007、DR007分别较14日上行12.4BP、10.6BP、6.3BP、19.8BP至1.35%、1.24%、1.68%、1.67%，R007-DR007利差大幅收敛13.4BP至0.3BP。
　　本周质押式回购规模先升后降，日均成交规模上升至6.77万亿，后半周银行与非银机构融入规模均显著下降，周五全市场质押式回购余额降至9.8万亿。我们跟踪的资金缺口指数同样在周二之后有所回升，这主要也受到了银行融出规模显著下滑的影响，但目前其绝对水平仍低于9月同期，20日移动平均值略有回落。
　　本周央行等量续作MLF，显示维持资金面平稳的态度。下周公开市场到期和政府债缴款规模均较小，但在税期以及临近跨月的双重扰动下，资金面压力料将有所增大，继续关注央行公开市场操作以及银行融出情况。
　　存单市场：本周1Y期Shibor利率降至2.01%。1年期股份行存单发行利率与1年期AAA级同业存单二级利率均升至2.03%。同业存单发行规模大幅增加，而到期规模增幅相对较小，存单转为小规模净融资。分银行类型来看，股份行、农商行、城商行为净融资，而国有行为净偿还；1Y期存单发行占比小幅回落至55%。各类银行存单发行成功率均高于近一年均值水平；城商行-股份行1Y存单发行利差有所收窄。本周存单供需相对强弱指数先降后升，周五回升至20.2%，但仍较上周五略有回落。在当前价格水平上，存单供需整体处于相对均衡的状态。
　　票据利率：本周票据利率震荡回落，6M、1Y期票据利率分别下行12BP、11BP至1.44%、1.43%。
　　债券基金久期跟踪：本周中长期纯债基金久期中位数下行0.10至2.17年，处于偏低水平；市场离散指数先升后降，目前已处于历史低位。
　　现券二级交易跟踪：本周交易型机构在二级市场上小幅增加净买入债券，且以增加净买入利率债为主。具体来看，本周保险公司、基金公司、其他产品净买入债券规模均有所上升，理财产品净卖出债券规模减少，但证券公司净卖出债券规模增加，而货币基金净买入债券规模减少。在利率债期限分布方面，本周非银机构增持3-5年国债以及1-10年政金债，但对1年以下和7-10年国债均转为净卖出。银行端，国有行转为净买入债券，股份行净卖出债券规模减少，但城商行净卖出债券规模有所增加，而农商行净买入债券规模减少。
　　风险因素：政策不及预期。