核心观点: 
　　海伴随着美国9月通胀数据的公布，基本确认6月为本轮通胀至高点，即通胀已见顶。但市场仍在继续炒作美联储激进加息的预期,原因在于核心通胀。9月，核心通胀同比增长6.7%,为1982年以来最高水平。
　　无论是同比值还是贡献程度，服务项已完全是核心通胀的主导。从环比大项来看，9月CPI环比上涨0.4%，均由核心服务项撑起。
　　核心服务项中最大的问题则来自于房租。市场化租金向CPI的传导时滞可长达4个季度，按照这个结论，那么CPI房租分项见顶将出现在明年一季度。
　　好消息是从数据来看，去年10-12月，无论是同比还是环比，美国通胀基数均较高，意味着今年四季度，基数作用下，通胀压力能得到一定缓解。
　　风险提示:疫情及政策不确定性海外通胀、流动性演变